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智研精品報告

MiniLED將提供新的動能，行業集中度提升[圖]

MiniLED 王密 2019-04-24 06:12 來源：智研咨詢

LED芯片屬于重資產行業，擴產到量產時間較長，短期內供給與需求的錯配使其存在明顯的周期特征。

受全球宏觀經濟和中美貿易摩擦的影響，2018年下游LED照明需求較差，供需關系失衡。2018年LED芯片價格大幅下調，部分小廠的芯片價格已低至現金成本線，國內LED芯片廠商毛利率普遍下滑，存貨也處于較高水位。

LED芯片行業在2016下半年開始迎來了新一輪上行周期，中國大陸LED芯片龍頭和部分新進入者紛紛開始巨額投資擴產，經歷了一年左右的擴產周期，產能都已陸續集中釋放，3Q17市場變淡，同時產能逐步釋放，供給充沛，4Q17開始行業再次進入下行周期。在價格和庫存的壓力下，大部分廠商2018年的擴產均有調整或推后。

2017Q1-2018Q4大陸LED芯片產能情況（萬片/月）

數據來源：公開資料整理

2017Q1-2018Q4國外LED芯片產能情況（萬片/月）

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2017Q1-2018Q4全球LED芯片產能情況（萬片/月）

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受全球宏觀經濟和中美貿易摩擦的影響，2018年下游LED照明需求較差。受中美貿易摩擦的影響，國內LED照明出口情況較差。

2018年1-11月中國LED照明產品出口金額

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價格調整導致18年國內LED芯片廠商毛利率下滑，存貨占比處于較高水位。年初至今LED芯片價格下跌幅度在0%~60%不等。例如1030價格下滑約30%，同時國內LED芯片廠商的毛利率也呈現不同程度的下滑趨勢，聚燦光電Q3單季度毛利率為負，芯片廠商存貨/收入（TTM）達到31%，處于歷史高點。

2014-2018年國內LED芯片廠商存貨/收入（TTM）

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從供給端來看，LED芯片廠商擴產進度放緩，小廠、日韓廠商老舊產能加速出清。近期國內小廠芯片售價混亂，部分芯片價格已低至現金成本線，受到庫存和價格等方面的影響，國內大部分廠商的擴產進度都將有所放緩，小廠、日韓廠商的老舊產能加速出清，行業邊際有望持續改善。

考慮到供給端部分產能出清和需求端通用照明有所恢復，2019年LED芯片有望恢復供小于求的狀態。

同時，由于目前下游訂單能見度較低，封裝端的庫存水位也處于較低水平，拉庫存所帶來芯片端降庫存的彈性較大。

08x20mil(26~29mW)LED芯片價格走勢

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10x30mil(30~32.5mW)LED芯片價格走勢

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2016-2020年LED芯片大陸產能供需及預算（萬片/月）

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2016-2020年LED芯片國外產能供需及預算（萬片/月）

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2016-2020年LED芯片全球產能供需及預算（萬片/月）

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隨著MicroLED/MiniLED等新技術的出現，LED的應用領域持續拓展。MicroLED技術為新一代的顯示技術，就是將LED結構設計進行薄膜化、微小化與陣列化形成微型化LED陣列的結構，其體積約為目前主流LED大小的1%，每一個像素都能定址、單獨驅動發光，將像素點的距離由原本的毫米級降到微米級。

MiniLED主要用于顯示屏以及TV背光、手機背光等領域，其中顯示屏的需求彈性最大，MicroLED則用于TV、手機、汽車等顯示領域，其中TV顯示的需求彈性最大。
每臺4K電視大約需要尺寸為30um*30um的LED芯片14片，在滲透率僅為1%的假設下需要2寸片262萬片，約為2018年全球LED芯片供給量的20%，再考慮到手機、電影屏等其他應用領域的滲透，MicroLED有望大幅拉動LED芯片的需求量。

全球LED芯片產能逐漸向中國大陸轉移。在人口紅利的驅動下，整個電子產業鏈逐步向中國大陸轉移，同時政府通過補貼MOCVD設備的方式扶持中國大陸LED產業的發展，中國LED芯片廠依靠資金、規模等方面的優勢積極擴產。2018年大陸LED芯片產能占全球比例達到71%。

LED芯片產能向中國大陸地區轉移過程中，伴隨著LED芯片行業集中度的提升。全球前十大廠商市場份額從2010年的66.1%提升至了2017年的85.3%。大陸LED芯片產能向三安光電、華燦光電等龍頭集中，2018年三安光電、華燦光電和澳洋順昌三家廠商占據60%的大陸LED芯片產能。

LED芯片廠商集中度持續提升