汽車電動化帶來新增熱管理市場需求，以電動壓縮機替代普通壓縮機、新增PTC加熱器或熱泵等部件需求，促使新能源熱管理系統單車價值量是傳統熱管理系統的兩倍有余，預計2025年新能源汽車熱管理系統國內市場空間將約360億，全球市場空間約720億。

    自主供應商已迎來行業發展的歷史性拐點，傳統熱管理業務憑借成本優勢成為海外高端主機廠的指定供應商，全球直采蔚然成風，未來有望通過單車配套價值量的提升打開市場空間；新能源熱管理業務與外資同時起步，將有望憑借扎根全球新能源汽車發展高地縮小與外資的技術差異，加速向高端主機廠與合資廠滲透，暢享廣闊的進口替代空間。

    汽車熱管理系統是調節汽車座艙環境以及汽車零部件工作環境使得駕駛艙、汽車各部件溫度環境適宜的重要部件。汽車熱管理系統一般可為動力總成熱管理系統和空調系統。

燃油車發動機熱管理系統

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動力總成熱管理系統（發動機）

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空調系統

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    汽車電動化衍生整車熱管理系統新需求。傳統燃油車的熱管理系統包括發動機熱管理系統與空調系統，隨著新能源汽車的出現，三電取代發動機和變速箱，因而新能源汽車的熱管理系統主要由三電熱管理系統與空調系統組成，新能源汽車熱管理系統的集成度較傳統車更高，零部件方面也有新增需求。

    電池熱管理系統較發動機熱管理系統多出制熱需求，且主流的液冷制冷系統中的傳統壓縮機需替換成電動壓縮機，制熱方式包括主流的PTC（熱敏電阻）加熱、熱泵加熱等。

    新能源空調系統也較傳統燃油車空調系統有所變化，以電動壓縮機替代普通壓縮機制冷，以諸如PTC加熱器或熱泵等電熱器替代發動機余熱制熱。

    新能源汽車由于其熱管理系統比較復雜,對部件需求有所增加，形成新的電子膨脹閥、電池冷卻器、冷卻板、PTC加熱器或熱泵等部件的需求。以液冷為例，2017年傳統乘用車汽車熱管理系統單車價值約為2800元，新能源汽車熱管理系統單車價值約為6700元，價值量至少翻番。

    傳統熱管理系統市場較為穩定，預計2025年國內市場空間約743億元，全球市場空間約1886億?？紤]適當年降，預計2025年傳統燃油車單車價值量降至2500元，預計2018-2025年全球、中國傳統乘用車年均復合銷量增速分別為1%、2.5%，則2025年對應熱管理系統市場空間分別為1886億元、743億元。

2025年傳統燃油汽車熱管理系統市場空間預測

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    汽車電動化催生新能源汽車熱管理需求，預計2025年國內新能源汽車熱管理系統市場空間將近360億，全球市場空間近720億元。到2020年，我國新能源汽車年產銷達到200萬輛，到2025年，新能源汽車占汽車產銷20%以上。假設我國2025年新能源乘用車約600萬輛，假設屆時全球1200輛，考慮適當年降，預計2025年傳統燃油車單車價值量降至6000元，則2025年我國新能源汽車熱管理系統市場空間360億元，全球新能源汽車熱管理系統720億元。

2025年新能源乘用車熱管理系統市場空間測算

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    一、外資

    目前全球傳統熱管理系統行業主要由外資引領，根據調查數據顯示，2017年全球熱管理系統54%的市場份額主要由電裝、法雷奧、漢拿、馬勒四家國際巨頭瓜分。

    1、電裝集團，電裝業務重心仍在日本，日本營收占比達42%；豐田集團是公司第一大客戶，營收占比45%；電裝主營業務包括動力總成控制系統、電子系統、熱管理系統、信息與安全系統、小型馬達等，其中熱管理系統營收占比為28%。2、法雷奧集團，法雷奧業務重心在歐洲，營收占比達49%；但亞洲車企是公司最大的客戶，其前裝營收占比為33%，說明法雷奧具備較強的全球化能力；法雷奧主營業務包括智能駕駛系統、動力總成控制系統、熱管理系統、能見度系統等，其中熱管理系統營收占比為27%。3、馬勒集團，馬勒業務重心在歐洲，營收占比達48%；前裝業務中50%的營收來自配套乘用車發動機企業。馬勒主營業務包括發動機系統和組件、過濾和引擎、熱管理系統、售后市場、機電一體化等，其中熱管理系統占比35%。4、漢拿集團，。漢拿主營業務為熱管理系統業務，占比100%。

2017年全球主要外資熱管理系統巨頭營收及YOY

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    外資四巨頭熱管理業務十分強勢，營收增速較全球汽車產量增速表現不俗。電裝、法雷奧、漢拿、馬勒2017年熱管理業務營收分別為131.1億美元、56.0億美元、49.4億美元和31.6億美元。

全球主要外資熱管理巨頭熱管理業務概況

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2013-2017年全球汽車產量

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2013-2017年巨頭的熱管理業務增速比較

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    二、國產

    國內一線熱管理系統供應商主要包括銀輪股份、三花智控、奧特佳、松芝空調、騰龍股份等，除三花智控含部分家電業務外，其他均主營熱管理系統業務。

2017年國內一線熱管理系統供應商概況

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    外資主流供應商電裝、法雷奧、馬勒與漢拿在發動機熱管理系統、三電熱管理系統、傳統汽車空調系統和新能源汽車空調系統上均有部件產品布局。

    自主供應商則各有側重，其中銀輪股份側重于發動機熱管理系統與三電熱管理系統、三花智控、奧特佳、松芝空調、騰龍股份側重于空調系統，自主供應商的拳頭產品也各有不同，銀輪股份、三花智控、奧特佳、松芝空調、騰龍股份分別主打換熱器、電子膨脹閥、壓縮機、空調總成、空調管路產品。

    自主具備成本優勢，而外資享有技術溢價，二者在盈利水平上差異較小，這一點與汽車玻璃行業有著明顯不同。我們認為核心原因在于二者的技術壁壘不同，汽車玻璃行業技術壁壘較低，國內自主龍頭已與外資供應商勢均力敵，當前二者競爭的核心從產品性能轉向成本控制與售后服務，但在熱管理行業中自主系統集成顯著落后于外資，外資因而享有較高的定價權，疊加系統集成件單價遠高于零部件，促使外資享有較高息稅前利潤率。

    在競爭壓力加大的背景下，海外主機廠轉而采取向二級供應商直采零部件的方式減少中間環節以降低成本，因此自主供應商憑借成本優勢與不弱的熱管理零部件技術實力成功地打入諸如美國通用、德國大眾、捷豹路虎、沃爾沃、法國標致、日本本田、克萊斯勒等海外主流主機廠的供應體系。

    以新能源汽車配套價值量相對較大的熱泵系統與電動壓縮機為例，目前外資與自主的產品研發與客戶開拓均取得一定的進展。

    純電動汽車或者插電混汽車不能再繼續使用發動機作為穩定的熱源用于制熱，因此電動汽車的空調系統制熱功能主要由PTC加熱器完成，但熱泵系統制熱效率高于

    PTC加熱器，熱泵系統是是新能源汽車空調的發展方向。

    目前新能源汽車空調多采用PTC加熱器，如大眾GolfGTE、特斯拉ModelS等，根據電裝實驗室的測算，使用PTC加熱器耗電量較大，冬季打開使用PTC加熱器的空調行駛時，汽車的行駛里程僅為關閉空調行駛時的一半。而熱泵系統通過電動壓縮機將外部環境溫度中的熱量吸取并輸送到車廂內進行制熱，相比PTC加熱器制熱效率較高，熱泵系統的應用將有助于新能源汽車行駛里程的提升，使用熱泵系統的車型包括大眾e-Golf（可加裝）、寶馬i3、雷諾Zoe、日產Leaf等。

    全球熱管理系統行業目前正迎來兩大不可避免的趨勢，其一為全球化，其二為電動化，全球化下，自主憑借較低的成本優勢配套外資熱管理系統零部件，電動化下，自主憑借技術實力打入外資車企供應體系，這兩大變化將有助打破傳統燃油時代外資供應商絕對引領的格局，有望提升自主供應商在熱管理行業的地位，實現熱管理行業的競爭格局重塑，進一步加速進口替代進程。

    相關報告：智研咨詢發布的《2019-2025年中國新能源汽車熱管理系統行業市場競爭格局及未來發展趨勢報告》