丙烯酸由丙烯氧化生產所得，是重要的有機合成原料及合成樹脂單體。從下游消費結構來看，丙烯酸主要有三大應用領域：膠粘劑是丙烯酸第一大應用領域，占比約為30%；高吸水性樹脂(SAP)是丙烯酸第二大應用領域，占比約25%；涂料是丙烯酸第三大應用領域，占比約24%；此外，丙烯酸也應用于紡織行業(13%)及其他行業(8%)。

    丙烯酸（AA）按產品質量分類可以分為酯化級丙烯酸（CAA）、聚合級丙烯酸（PAA）和高純丙烯酸（GAA），其中CAA主要用于生產丙烯酸酯，PAA主要用于生產多聚丙烯酸酯類產品；高純丙烯酸主要用于生產超高吸水性樹脂（SAP）、水處理劑等。

    一、全球丙烯酸發展情況分析

    1、全球丙烯酸供應情況分析

    2005~2007年全球丙烯酸產能快速擴張，年復合增長率為11.35%，而隨后的幾年丙烯酸產能增速明顯放緩；而到了2012年，產能由550萬噸迅速增長至2015年的767萬噸，進入了全球丙烯酸行業產能快速擴張期，年復合增速達11.72%；行業產能過剩嚴重，廠商盈利空間收窄，導致后續新增產能顯著減少，2016-2017年產能增速均在2%以下。2016-2017年期間全球幾乎無擴產計劃，國外除LG計劃2019年投產16萬噸CAA配置10萬噸SAP外，國際其他廠家至今未聽聞新的投資意向，后續開工率將有所提升。從區域分布來看，中國、美國、歐洲是丙烯酸的主要生產地，占比分別為36.90%、19.80%、18.10%，其中新增產能集中在亞洲。

全球丙烯酸供給情況（萬噸）

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    相關報告：智研咨詢發布的《2019-2025年中國聚丙烯酰胺行業市場調查及發展趨勢研究報告》

2016年全球丙烯酸產能區域分布

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    過去幾年全球丙烯酸消費增長減緩，2010~2017年平均復合增長率為5.08%，增速自2014年的7%下滑至2016年的4%。從地域分布看，亞太地區是全球丙烯酸的主要需求增長點，占比超過50%，而中國和印度的需求總量就達到該地區的70%左右，全球丙烯酸產業鏈將向亞洲轉移。

全球丙烯酸需求情況

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2016年全球丙烯酸消費區域分布

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全球丙烯酸產能增長情況（單位：萬噸/年）

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全球丙烯酸企業產能分布（%）

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    2、國外丙烯酸市場集中度分析

    世界丙烯酸產能最大的前五家企業：巴斯夫，陶氏化學，日本觸媒，LG化學，阿科瑪的產能占世界總產能百分比分別為19%，13%，11%，8%和7%，CR5為58%。因此世界丙烯酸市場，尤其是海外市場丙烯酸的格局高度集中，市場成熟度和盈利能力明顯比國內穩定。展望未來，全球和國內的供需格局都將持續改善，且國內市場集中度仍有很大提升空間，正在向歐美市場看齊。因此，國內丙烯酸盈利能力會有很大的盈利彈性，很可能超越市場預期。

    中國與發達國家相比較，人均丙烯酸產能相差很大，中國丙烯酸市場仍有巨大空間：世界總人口約74億。其中美國、法國、德國、比利時、日本、韓國、臺灣地區以及中國人口約為20.81億，占全球人口的28.12%，擁有粗酸裝置產能729.4萬噸，占全球830.9萬噸的87.8%。發達國家美國、歐洲“三國”、日本、韓國、臺灣地區總人口約6.81億，擁有丙烯酸粗酸裝置產能443.4萬噸，中國人口約14億人，擁有丙烯酸粗酸裝置產能286萬噸。雖然中國擁有世界上最大的丙烯酸產能，然而人均丙烯酸產能每人僅2.04kg，精酸僅0.59kg，遠低于歐美及日本。因此，隨著我國的經濟發展和居民生活水平的提高，我國丙烯酸市場仍有巨大的提升空間。

世界人均丙烯酸粗酸產能（千克/年）

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世界人均丙烯酸精酸產能（千克/年）

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    過去十年中國內丙烯酸的消費需求基本維持了7%以上的增速，2016-2018年達到11-12%水平，而同期國內供給增速僅為3.3%，丙烯酸行業商情報告估算，2018-2019年，丙烯酸行業開工率有望進一步上行，行業景氣度將維持在較好水平。

    未來2年，比較確定的丙烯酸產能投放有江蘇三木16萬噸、山東諾爾8萬噸、衛星石化36萬噸和上海華誼16萬噸，投放時間集中在2018年下半年和2019年下半年。

全球隊丙烯酸產能主要分布在中國、北美以及歐洲等地區

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    未來全球丙烯酸需求主力來自于SAP和水性涂料，預計未來幾年將分別貢獻7%、6.5%左右的增長，若再加上其他領域的增長，預測需求增速在5%左右，到2020年需求量達620萬噸。

    未來調整產能結構、去產能將是丙烯酸行業的發展趨勢，對于還需依賴進口的下游產品如SAP將加大研發力度，另外可以將丙烯酸及下游過剩產品適量出口，由此以化解過剩產能。

    三、中國丙烯酸供需情況分析

    1、丙烯酸產量產能分析

    從2005年起，我國丙烯酸行業迅速發展，產能快速增長，尤其是2014年、2015年是丙烯酸裝置建成投產高峰年，生產廠家增至17家，共新增155萬噸產能（2014年、2015年分別增長89萬噸、66萬噸），其中擴能企業有江蘇裕廊、浙江衛星、揚子-巴斯夫、塑寧波等原有企業，還有新進入企業山東宏信化工、福建濱海化工、萬洲石化、萬華化學等。并且，除了新進入企業投產為一期項目，產能在10萬噸以下外，其他企業新增產能規模較大。

    截至2016年，我國丙烯酸的有效產能約295萬噸/年左右，占全球產能的36%。具體來看，2016年國內丙烯酸行業未有新增產能，反而出現產能萎縮現象，相比2015年減少了45萬噸/年左右，廠家通過控產的方式來調控市場供需來達到市場平衡。

    整體來看，整個行業經過前幾年的高速擴張后，產能利用率嚴重下滑，2016年開工率僅維持在50%左右的水平。2017年國內也僅有華誼丙烯酸一期的16萬噸/年裝置在一季度投產，考慮到其關停的老裝置，實際上2017年國內丙烯酸產能將維持在2016年的水平，行業通過控制產能規模來維持盈利的模式未變。

2009-2017年中國丙烯酸產能及預測（單位：萬噸，%）

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    從產量來看，20世紀90年代以來我國丙烯酸產量增長迅速，1998年我國丙烯酸產量為10.46萬噸，2010年達到了102.86萬噸，期間年均復合增長率高達23.28%。
2009-2015年我國丙烯酸行業產能從114萬噸增加至340.2萬噸，期間復合增速達20%，產能高速擴張導致丙烯酸行業產能利用率下滑嚴重，到2015年我國丙烯酸行業產能利用率為54.5%。

    2016年，隨著上海華誼停車搬遷，萬洲石化、江蘇三木裝置的意外，國內丙烯酸產能有所收縮，使當年開工率數字好看不少，但即便如此，市場仍是買方為主，生產企業弱勢苦不堪言。

2005-2017年中國丙烯酸產量及預測（單位：萬噸，%）

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    2、中國丙烯酸供應格局逐步優化

    早期我國丙烯酸產能嚴重不足，主要依賴進口，2005年以后我國大量丙烯酸項目上馬，國內供給得到改善。隨著丙烯酸行業利潤的增加，2012-2015年中國又開始了新一輪擴產高峰，丙烯酸產能年平均復合增長率為22.30%，而丙烯酸需求量年平均復合增長率僅為5.72%，產能投放遠遠高于需求量的增長，一度導致行業產能過剩，開工率也由2009~2011年85%左右的高位跌落至2015年的50%。2014年以后國內幾無新增產能，同時經過市場和環保政策的調整，部分中小型生產企業被市場淘汰，國內丙烯酸總產能保持在286萬噸左右。2015年起，市場開始回暖，2015~2017年丙烯酸需求量年平均復合增長率為14.90%，國內丙烯酸供需格局不斷改善，需

求穩步增長，丙烯酸及酯開工率和產量穩定回升。

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我國丙烯酸開工情況

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    2012-2018年丙烯酸酯產量平均復合增長約7.4%。其中丙烯酸丁酯復合年化增長約12.90%，開工率由2015年56.5%的低點逐漸回暖至2017年的73.6%；甲基丙烯酸異辛酯復合年化增長率約7.36%，開工率逐漸提升至2017年的69.30%；國內下游對丁酯、辛酯等需求仍處于較快增長階段。

    海外丙烯酸及酯市場存缺口，中國丙烯酸產能向外輸。由于早些年產能的爆發式增長，中國已由2006~2011年的丙烯酸進口國轉變為丙烯酸出口國。同時放眼海外，歐美丙烯酸產業一批60-70年代裝置老化以及自然事故頻發，市場從中國進口丙烯酸的需求日益增大。隨著市場的逐漸發展，國內外對于丙烯酸下游精細單體和產品的需求將日益增加，海外市場需求亦會穩步發展，出口的速度將增快。

丙烯酸甲酯生產情況（單位：萬噸）

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丙烯酸乙酯生產情況（單位：萬噸）

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丙烯酸丁酯生產情況（單位：萬噸）

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甲基丙烯酸異辛酯生產情況（單位：萬噸）

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我國丙烯酸進出口情況（萬噸/年）

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    我國丙烯酸供應已形成以衛星石化為首的高產能企業與眾多小產能企業并存的格局。丙烯酸產能集中度CR5為67%，行業格局較為明晰。粗酸產能前五為衛星石化48萬噸，江蘇裕廊（晟科）48萬噸，揚子巴斯夫35萬噸，寧波臺塑32萬噸，煙臺萬華30萬噸。其余企業產能均未超過20萬噸。近期衛星石化平湖將新建36萬噸丙烯酸及36萬噸丙烯酸酯裝置，屆時衛星石化將擁有粗酸產能84萬噸，鞏固國內丙烯酸生產龍頭企業地位。隨著丙烯酸產能的穩定擴張，眾多老小產能企業必將被清退出丙烯酸市場，行業集中度有望進一步提升。

國內丙烯酸裝置關停/事故情況

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近期國外丙烯酸裝置事故情況

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國內丙烯酸企業產能情況（單位：萬噸/年）

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國內丙烯酸企業產能占比

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    三、未來三年亞太地區將引領丙烯產能增長

    從地區角度看，東北亞地區丙烯產能繼續高速擴張，中國是主導力量。未來的新增產能主要集中于中國。2018-2020該地區將有超1000萬噸的產能擴張，韓國有168萬噸的產能擴張。該區域內，中國為主要的丙烯下游產品凈進口國，日本和韓國均為流出國，但仍不足以補上中國的供應缺口。

    東南亞地區丙烯產能將繼續小幅擴張。泰國與新加坡是東南亞主要的丙烯生產國，兩者合計共有產能547萬噸。未來該地區丙烯仍將保持緩慢擴張的走勢，泰國、馬來西亞、菲律賓、越南和印度尼西亞共260萬噸的新增產能將在2018-2020年投放。

    印度次大陸地區丙烯產能與供應缺口將繼續雙雙擴張。印度次大陸地區合計產能約522萬噸，均集中于印度。未來3年，產能擴張主要Bharat石油和印度國油以及信誠工業，總計64萬噸產能。整個印度次大陸地區（包括孟加拉、巴基斯坦、印度、斯里蘭卡，合計14億人口）是丙烯及其衍生物的凈進口地。預計未來聚丙烯供應缺口將有擴大趨勢。

    北美地區產能擴張有限，未來新增產能月為230萬噸，受到頁巖氣革命的影響，該地區新增產能項目有多個乙烷裂解和乙烷丙烷混合裂解，以及丙烷脫氫項目，其中丙烷脫氫占到新增產能的50%以上。

    西歐地區產能進入平穩發展期。西歐地區合計產能約1505萬噸，該區域產能占比最大的路線為蒸汽裂解，其次為催化裂化，PDH為第三位。2020年前，該地區主要的新增產能是陶氏杜邦在德國、荷蘭和西班牙的四個項目，共計新增產能80多萬噸。未來3年歐洲或將成為丙烯及下游衍生品的凈流入地。

    中東地區未來三年丙烯產能將小步擴張，新增產能140萬噸，將維持全球最大規模的丙烯/聚丙烯流出。中東地區目前合計產能1084萬噸，其中，沙特產能最大，其次為阿聯酋與伊朗。之前，中東地區主要發展乙烷裂解制乙烯產能，丙烯產能擴張滯后于乙烯，但未來3年中東地區乙烷資源不足以支撐新的乙烷裂解裝置上馬。該地區新增丙烯產能主要來自伊朗的兩套丙烷脫氫項目。

全球產能新增產能分布（2018-2020年）

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    未來三年丙烯供應和當量需求之間仍有900多萬噸的缺口，國內丙烯開工率仍然維持85-90%的高位，雖然中國經濟目前的增速有所放緩，但仍然是世界上增長最快的國家之一，而且由于其目前的體量，未來的對丙烯和丙烯衍生物的需求拉動仍然非常可觀。如下圖所示，同美歐等發達經濟體相比，中國的人均聚烯烴（主要為聚乙烯和聚丙烯）消費量仍然偏低，目前只有美國的一半水平，西歐的三分之二。預計到2020年，中國的人均聚烯烴消費達到40-45kg/人。

中國和全球其他地區聚烯烴人均消費對比

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    計進口475萬噸（均聚聚丙烯318萬噸，共聚聚丙烯157萬噸）。此外，苯酚進口37萬噸，丙烯腈進口27萬噸，環氧丙烷進口23萬噸。預計未來幾年丙烯的進口量仍將維持300萬噸左右，當量需求缺口維持在900-1000萬噸左右。

中國丙烯和丙烯衍生物歷年凈進口量

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    綜合考慮新增產能和未來丙烯下游衍生物的消費增速，預計丙烯的開工率在2018-2020年回落1-2個百分點，但是仍然維持在85-90%的高位，相對于產能過剩嚴重，開工率低下的其他化工產品來說，未來丙烯仍然是高吸引力的產品之一。