一、2018年建材行業市場發展情況分析

    A股全年走弱，在28個行業中，建材板塊表現處于中游水平從關注的84家建材公司樣本（其中：水泥行業15家、玻璃行業10家、其他建材行業59家）來看，2018年走勢小幅跑輸于滬深300，建材板塊下跌27.39%，較滬深300低2.08個百分點，建材龍頭企業下跌18.46%，跑贏滬深300指數6.85個百分點。縱觀整體A股市場，2018年全行業呈現不同程度的弱勢走勢，無一行業上漲。根據申萬一級行業劃分，建筑材料板塊2018年全年下跌30.30%，低于滬深30025.31%的跌幅，在28個行業中排名第13，處于中游水平。

建材行業2018年全年漲跌幅（%）

數據來源：公開資料整理

    相關報告：智研咨詢發布的《2019-2025年中國建材行業市場監測及未來前景預測報告》

2018年全年申萬一級行業漲跌幅排名（%）

數據來源：公開資料整理

    1、2018年全年水泥板塊表現強勢，玻璃和其他建材持續走弱

    從建材行業各細分板塊表現來看，2018年水泥板塊整體表現突出，板塊和龍頭企業較滬深300均走出明顯的相對收益，其中龍頭企業表現更優。全年水泥板塊下跌7.46%，跑贏滬深300指數17.85個百分點，水泥龍頭企業全年上漲1.75%，大幅領先滬深300指數27.06個百分點。玻璃板塊全年下跌40.62%，龍頭公司下跌41.48%，分別跑輸滬深300指數15.31和16.17個百分點；其他板塊全年下跌37.92%，龍頭公司下跌36.41%，分別跑輸滬深300指數12.61和11.10個百分點，走勢稍強于玻璃板塊。

水泥板塊及龍頭公司2018年全年漲跌幅（%）

數據來源：公開資料整理

2018年全年玻璃板塊及龍頭公司漲跌幅（%）

數據來源：公開資料整理

2018年全年其他及龍頭公司漲跌幅（%）

數據來源：公開資料整理

    2、12月水泥板塊持續走弱，拉低建材平均收益

    12月建材行業逐步步入傳統淡季，下游需求逐步走弱，產品價格逐漸承壓，水泥板塊在12月的股價表現中得到較明顯的體現，單月水泥板塊下跌6.36%，居于所有子板塊中的末位，玻璃和其他建材板塊分別下跌2.26%和2.90%，分別跑贏滬深300指數（-4.02%）1.76和1.12個百分點。

12月建材各板塊漲跌幅（%）

數據來源：公開資料整理

    從12月份單月表現來看，建筑材料板塊（申萬一級行業）下跌5.17%，居所有行業中第20位，微幅弱于滬深300（-5.11%）。

申萬一級行業12月單月漲跌幅排名（%）

數據來源：公開資料整理

建材板塊單月漲跌幅（%）

數據來源：公開資料整理

建材行業單月漲跌幅在全行業中排名

數據來源：公開資料整理

    從個股表現來看，2018年漲跌幅排名前五位的公司分別為：華新水泥（+20.6%）、坤彩科技（+18.3%）、偉星新材（+14.7%）、萬年青（+6.4%）、福建水泥（+1.2%），水泥行業全年整體較高的景氣度使得優秀企業業績表現出色，并受到市場更多關注，全年漲幅榜前五中共有3家水泥企業，前十中共有5家水泥企業；漲跌幅排名后五位的公司分別為：顧地科技（-80.8%）、三圣股份（-61.8%）、羅普斯金（-58.9%）、大亞圣象（-54.7%）、麗島新材（-57.3%）；12月單月漲跌幅排名前五位的公司分別為：恒通科技（+18.4%）、中航三鑫（+13.8%）、太空智造（+13.1%）、亞士創能（+12.8%）、嘉寓股份（+11.8%），排名后五位的公司分別為：西部建設（-22.9%）、顧地科技（-16.1%）、揚子新材（-14.0%）、魯陽節能（-14.0%）、四川金頂（-14.0%）。

2018年全年建材行業漲跌幅前后五名（%）

數據來源：公開資料整理

建材行業年初12月漲跌幅前后五名（%）

數據來源：公開資料整理

    3、政策維穩基調確立，基建成未來需求看點

    穩增長屢次重申，穩投資基調基本確立2018年7月以來，加大基礎設施領域補短板力度成為新的工作重點。10月31日，中共中央政治局召開會議，分析研究當前經濟形勢，部署當前經濟工作，在重申“六穩”的同時，強調了四個方面的工作：1）要堅持“兩個毫不動搖”，促進多種所有制經濟共同發展，研究解決民營企業、中小企業發展中遇到的困難。2）圍繞資本市場改革，加強制度建設，激發市場活力，促進資本市場長期健康發展。3）繼續積極有效利用外資，維護在華外資企業合法權益。4）要改進作風，狠抓落實，使已出臺的各項政策措施盡快發揮作用。同日，國務院辦公廳印發《關于保持基建領域補短板力度的指導意見》，其中明確要求保持基礎設施領域補短板力度，進一步完善基礎設施和公共服務，提升基礎設施供給質量，聚焦脫貧攻堅、鐵路、公路水運、機場、水利、能源、農業農村、生態環保、社會民生等重點領域短板，支撐未來基礎設施建設投資。12月13日，中共中央政治局會議召開，重要議題之一是分析研究2019年經濟工作，會議提出，為保障經濟平穩運行，要統籌推進穩增長、促改革、調結構、惠民生、防風險五項工作，其中穩增長處于首位。而在穩增長的總基調下，主要工作內容為進一步做好“六穩”，其中穩投資的著力點仍在于促進基建投資恢復性增長。從近期表現來看，11月底國家發改委召開新聞發布會，其中宣布10月份發改委共批準固定資產投資項目9個，其中審批6個，核準3個，總投資918億元。其中，鐵路項目最先挑起大梁，投資額占比最多。今年1月2日，中國鐵路總公司在北京召開年度工作會議，鐵路總公司黨組書記、總經理陸東福明確：2019年確保投產新線6800公里，其中高鐵3200公里。根據中國水泥網統計，在2018年末至2019年開工的大型高鐵項目有35個，總投資超1.4萬億，其他重大基礎設施建設項目還包括：廣州6條地鐵新線開工，總投資超過1000億；包頭至銀川鐵路銀川至惠農段、上海經蘇州至湖州段、重慶至黔江等三個高鐵項目總里程529.14公里，總投資1031.65億元；《江蘇省高速公路網規劃（2017-2035年）》指出，2025年前再建14條、擴建10條高速公路；烏魯木齊機場改擴建工程，總投資421億；以及總投資2700億元的川藏鐵路等。

35個大型高鐵項目總投資超14000億

數據來源：公開資料整理

    基建增速呈現企穩跡象，地產投資仍籠罩陰云今年全國1-11月基建固定資產投資（不含電力）實現約13.14萬億元，目前累計增速為3.7%，與上月持平，基建投資已基本企穩。截至11月，全國固定資產投資完成60.93萬億，較去年同比增長5.9%，增速繼續較上月提高0.2個百分點，連續三個月保持回升趨勢。

基礎設施建設投資增速降幅放緩

數據來源：公開資料整理

固定資產投資增速持續小幅回升

數據來源：公開資料整理

    今年1-11月，全國房地產開發投資完成額實現11.01萬億，較去年同期增長9.7%，與上月持平，較去年全年提高2.7個百分點，增速小幅回落但仍然處于近3年較高位水平，從細分組成來看，土地購置費增速有所回落但仍處于高位，1-11月累計增速實現46.91%，遠高于建筑工程、安裝工程和設備工器具購置投資增速（分別為-2.98%、-8.69%和-10.28%）。截至今年11月，全國商品房累計銷售面積14.86億平，同比增長1.4%，較上月環比繼續回落0.8個百分點；房屋新開工面積達18.89億平米，同比增長16.8%，較上月小幅提高0.5個百分點，較去年全年提高9.8個百分點，竣工面積增速盡管仍處低位但已出現小幅回升，1-11月累計增速實現-12.3%，較上月提高0.2個百分點。目前來看，房屋新開工的增速今年持續處于高位水平，但尚未在竣工面積中傳導體現，未來若宏觀經濟企穩、政策等各方面放松的條件下，竣工面積將有望提速。

    房地產開發投資增速維持較高水平

2011-2018年1-9月中國房地產開發投資及增速走勢

數據來源：公開資料整理

土地購置費增速逐漸回落

數據來源：公開資料整理

    商品房銷售面積增速處于低位

2011-2018年1-9月中國商品房銷售面積走勢

數據來源：公開資料整理

商品房銷售金額增速處于低位

數據來源：公開資料整理

2011-2018年1-9月中國房地產新開工面積及增速走勢

數據來源：公開資料整理

2011-2018年1-9月中國房地產竣工面積及增速走勢

數據來源：公開資料整理

    4、2018年全年水泥價格及庫存走勢分析

    水泥市場全年整體保持良好景氣度，價格維持堅挺，僅在年初和7月份淡季出現一定程度回落，全年價格持續處于歷史最高位水平箱體震蕩的運行格局。12月份以來，水泥價格出現明顯回調，主要由于一方面淡季來臨，下游需求逐漸走弱，另一方面受到降雨、降雪、降溫等不利天氣因素影響，需求進一步減弱。價格下跌的區域中，華東地區尤為明顯，長三角區域研究熟料在一月初大幅回落160元/噸，但整體來看價格下調應屬正常，一方面前期受旺季需求拉動和強制性限產影響，市場持續處于供不應求狀態，價格創出歷史新高，進入1月淡季，隨著需求減弱，價格開始有序回落；另一方面，市場進入淡季，需求減弱，進口資源或者北方少量進入，對市場造成影響，本地企業理應進行防御性下調。此外，春節前后，當地企業需要自律組織錯峰生產來維持后期市場穩定，若價格異常偏高，必將會有少部分企業出現自律停產不積極現象。根據最新數據，截至1月11日，全國高標水泥平均價為456元/噸，較去年同比上漲6.01%。

全國高標水泥均價淡季持續上漲（元/噸）

數據來源：公開資料整理

全國水泥均價處于歷史高位

數據來源：公開資料整理

華北地區水泥價格走勢（元/噸）

數據來源：公開資料整理

東北地區水泥價格走勢（元/噸）

數據來源：公開資料整理

華東地區水泥價格走勢（元/噸）

數據來源：公開資料整理

中南地區水泥價格走勢（元/噸）

數據來源：公開資料整理

西南地區水泥價格走勢（元/噸）

數據來源：公開資料整理

西北地區水泥價格走勢（元/噸）

數據來源：公開資料整理

    水泥庫存在2018年基本整體趨勢與歷史相似，季節性走勢明顯，絕對值方面維持歷史低位水平。在下游需求放緩、發貨減少的環境下，12月以來庫存出現季節性回升，截至1月11日，全國水泥平均庫容比為53.8%，較去年同期高1.6個百分點。

全國水泥庫容比（%）

數據來源：公開資料整理

水泥庫容比處于歷史同期低位（%）

數據來源：公開資料整理

華北地區庫容比（%）

數據來源：公開資料整理

東北地區庫容比（%）

數據來源：公開資料整理

華東地區庫容比（%）

數據來源：公開資料整理

中南地區庫容比（%）

數據來源：公開資料整理

西南地區庫容比（%）

數據來源：公開資料整理

西北地區庫容比（%）

數據來源：公開資料整理

   5、全年玻璃價格小幅下行，12月表現堅挺

    玻璃價格全年整體呈現小幅下行趨勢，淡旺季季節性走勢切換明顯，全年小幅下跌2.8%。價格在前三季度保持歷史高位水平，四季度后受需求影響價格區域分化較明顯。具體來看，下半年“金九銀十”旺季行情并未達到預期大幅上漲行情，一方面由于價格本身處于歷史同期高位水平，另一方面，2016年下半年以來持續較好的行業景氣度帶來企業業績的回升，全行業利潤表現良好，企業對于達到冷修停產周期的生產線給予了一定容忍度，行業供給端產能全年出現凈增加，因此價格在本身處于高位水平的情況下受到一定壓力。從進入12月來看，由于近兩年企業效益較好，年末資金狀況尚可，并未出現大幅度降價促銷的壓力，此外，下半年十月份以后價格的下行，使得前期滿足冷修要求的生產線企業開始考慮停產，12月份冷修生產線達到6條，占全年冷修停產生產線總條數的1/3，1-

12月份新點火及復產生產線供給23條，冷修18條。

數據來源：公開資料整理

    截至1月11日，玻璃現貨平均報價為78.35元/重量箱，同比下跌3.17%，較11月末價格基本持平。在年末訂單趕工的作用下，四季度大部分生產企業均能保持較好的產銷率，庫存上漲幅度低于預期，而進入1月隨著下游需求的進一步減少，庫存還將出現季節性上行，截至1月11日，玻璃生產線庫存為3357萬重箱，抬升趨勢明顯，同比增加5.97%。

玻璃現貨價格12月維持平穩

數據來源：公開資料整理

玻璃價格維持歷史高位（元/重箱）

數據來源：公開資料整理

華北地區12月價格漲幅最高圖

數據來源：公開資料整理

浮法玻璃生產線庫存回落（萬重箱）

數據來源：公開資料整理

    6、水泥、玻璃產量增速出現小幅回落

    根據最新統計數據，全國1-11月份水泥累計產量為19.98億噸，較去年同期增長2.3%，較1-10月增速回落0.3個百分點，全口徑下測算水泥需求同比下降約7%；平板玻璃1-11月累計產量7.92億重箱，同比增長1.2%，增速較1-10月回落0.1個百分點。

水泥累計產量及同比增速

數據來源：公開資料整理

平板玻璃累計產量及同比增速

數據來源：公開資料整理

    二、2019年建材行業產業發展新趨勢及產業發展建議

    1、產業發展新趨勢

    原料化學化、生產循環化、產品功能化及模塊化成為建材行業發展的四大趨勢。

    1）、化學合成材料替代天然原材料成為行業發展趨勢

    在我國目前的建材市場結構中，金屬鋼材、鋁材、天然石材、木材仍占很大比重。建材工業是典型的資源、能源消耗型產業，在其快速發展的同時，面臨著資源過度消耗的問題，利用化學合成材料替代鋼材、鋁材及天然材料已經成為一種趨勢，如用塑鋼替代金屬鋼材、鋁合金型材、用木塑替代木材、用人才石材替代天然大理石等。

    2、提高資源綜合利用水平，發展循環經濟成為行業發展的另一趨勢

    建材工業可以利用木屑、石粉、礦渣、粉煤灰、煤矸石、副產石膏、尾礦等大宗工業廢棄物和建筑廢棄物，生產水泥、墻體材料等產品，綜合利用各種工業廢渣及建筑垃圾，大力發展循環經濟成為建材工業的另一趨勢。

    3）、居民審美觀念改變及節能環保意識加強促使建材功能化轉變

    隨著居民收入水平不斷提高，普通消費者的消費習慣、審美觀念、節能環保意識也隨之改變。終端消費者對產品的質量、檔次、外觀、功能等有了更高的要求，這些變化一方面將促進產品生產線的改造，加大節能環保、防震抗壓、防水耐火、隔音輕質等新型功能建材的研發投入，以提供性能更為優良的高端產品;另一方面，環保成本的提高也會加快建材行業的優勝劣汰，加快行業的結構調整及換代升級。

    4）、住宅產業化帶動建筑材料向模塊化發展

    住宅產業化從本義來講就是要實現住宅生產、供應等的工業化。住宅產業化將傳統的住宅建設過程轉變為住宅組裝過程，從而大大提高生產效率，降低生產成本，其建設理念在很大程度上依靠建筑材料來實現，而建筑材料的標準化、模塊化是實現住宅產業化的首要前提。隨著住宅產業化的不斷推進，整體廚房、整體衛生間、精裝內隔墻板、混凝土預制件、大型鋼結構件等模塊化建材的市場份額將不斷加大，建筑材料模塊化的趨勢已不可逆轉。

    2、產業發展建議

    1）、因地制宜、把握規律，明確產業定位

    建筑材料化學化、循環化、功能化、模塊化的發展趨勢為地方政府發展建材產業提供了多元化的機會。地方政府發展建材產業在理清自身產業基礎與要素稟賦的同時，必須把握我國區域城鎮化發展規律，進而明確產業定位。

    2011年，我國東、中、西區域城鎮化率分為61%、47%、43%，中西部地區仍處于城鎮化的快速增長期，因此水泥、玻璃、陶瓷等傳統建材在中西部地區仍在結構性發展機遇，結合中西部地區產業基礎較差以及建材產業的發展趨勢，中西部地區必須走產業轉移與產業升級“雙輪驅動”的產業發展道路;而東部地區處于城鎮化的中后期，農民工市民化將是東部地區新型城鎮化的重中之重，結合東部地區巨大的建材產能，因此東部地區必須走淘汰落后產能，大力發展新型建材的產業轉型與升級之路。

    因地制宜是明確產業定位的另一重要因素。如資源型地區(硅、碳酸鈣、煤、礦石等)可以直接利用資源及廢渣發展水泥、玻璃、石膏板等建材;化工基礎較好的地區可依托豐富的化工材料資源發展塑鋼、木塑、人造石材等建材;經濟及產業基礎較好的東部地區可把握住宅產業化的趨勢，積極發展整體廚衛、整體屋頂等模塊化建材等。

    2）、建設專業園區，打造特色產業集群

    以符合地區要素稟賦及新型城鎮化規律的項目為切入點，在政府引導下，與大型企業合作建設區域性建材展示交易市場及專業化建材產業園，打造完善的硬件配套措施;科學制定產業規劃及科研規劃，明確產業發展路徑及科研攻關重點，以培育特色品牌為目標，重點招引大型項目并培育本土企業，積極延伸產業鏈，打造特色產業集群。

    3）、營造良好的企業經營環境

    地方政府可持續發展建材產業，為建材企業營造良好的經營環境，應積極實施產業發展政策，如積極申請區域新型建材示范試點，建設新型建材應用示范工程;成立建材產業引導基金、新型建材推廣基金;出臺建材產業發展促進政策，對落戶當地的項目給予稅收和財政上的支持，如稅收減免、貸款貼息等。