中國(guó)社會(huì)消費(fèi)品發(fā)展分析：減稅降費(fèi)政策，為民企創(chuàng)造更好的經(jīng)營(yíng)環(huán)境[圖]

社會(huì)消費(fèi)品王密 2019-04-09 05:29 來(lái)源：智研咨詢

2018年1-12月，社會(huì)消費(fèi)品零售累積總額為38.10萬(wàn)億元，累積同比上年增長(zhǎng)9.0%，扣除價(jià)格因素實(shí)際增長(zhǎng)6.9%。其中，限額以上單位消費(fèi)品零售額14.53萬(wàn)億元，累積同比上年增長(zhǎng)5.7%。12月當(dāng)月，社零總額3.59萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)8.2%，增速環(huán)比提升0.1pct，同比下滑1.2pct；其中，限額以上單位商品零售額1.51萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)2.4%，增速環(huán)比提升0.3pct。

按經(jīng)營(yíng)單位所在地分，2018年城鎮(zhèn)消費(fèi)品零售額32.56萬(wàn)億元，累積同比增長(zhǎng)8.8%；鄉(xiāng)村消費(fèi)品零售額5.53萬(wàn)億元，累積同比增長(zhǎng)10.1%。

2018年實(shí)物商品網(wǎng)上零售額7.02萬(wàn)億元，比上年增長(zhǎng)25.4%，占社會(huì)消費(fèi)品零售總額的比重為18.4%；在實(shí)物商品網(wǎng)上零售額中，吃、穿和用類商品分別增長(zhǎng)33.8%、22.0%和25.9%。
分業(yè)態(tài)來(lái)看，2018年，限額以上零售業(yè)單位中的超市、百貨店、專業(yè)店和專賣店零售額比上年分別增長(zhǎng)6.8%、3.2%、6.2%和1.8%.

2018年12月CPI同比提升1.90%，環(huán)比持平，通脹相對(duì)溫和。2018年12月消費(fèi)者信心指數(shù)、消費(fèi)者滿意指數(shù)、消費(fèi)者預(yù)期指數(shù)分別為1.23、1.18、1.26，環(huán)比呈現(xiàn)向好趨勢(shì)。

2015-2018社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比變化情況（%）

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一、各類消費(fèi)品情況

1、超市

超市最終是拼規(guī)模與效率的行業(yè)，前端的擴(kuò)張能力與中后端內(nèi)控能力（費(fèi)用控制、直采能力等）缺一不可；而消費(fèi)者的訴求始終都是更高的性價(jià)比。

生產(chǎn)品類作為電商化難度最大的品類成為新零售大戰(zhàn)的重點(diǎn)，基于現(xiàn)有供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì)明顯，生鮮品類也成為線下零售企業(yè)優(yōu)勢(shì)最為突出的賽道。電商份額提升及消費(fèi)升級(jí)、便利化訴求，傳統(tǒng)綜合超市/大賣場(chǎng)業(yè)態(tài)持續(xù)向聚焦生鮮食百品類的生鮮超市演進(jìn)，農(nóng)改超在部分滲透率較低的省份持續(xù)推進(jìn)，同時(shí)小業(yè)態(tài)、社區(qū)超市、便利店也持續(xù)崛起，滿足消費(fèi)便利化的訴求。

2014-2018年超市行業(yè)重點(diǎn)流通企業(yè)銷售額當(dāng)月同比

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2、百貨行業(yè)

過(guò)去幾年歷經(jīng)電商沖擊以及商業(yè)地產(chǎn)高速擴(kuò)容，經(jīng)營(yíng)能力在百貨行業(yè)重要性逐步顯現(xiàn)，聚焦門店運(yùn)營(yíng)打造的實(shí)體企業(yè)從2017Q2迎來(lái)弱復(fù)蘇。對(duì)于天虹股份等具備優(yōu)秀經(jīng)營(yíng)能力的企業(yè)，一店一策常態(tài)化，百貨購(gòu)物中心化成為主要戰(zhàn)略，迎合消費(fèi)者體驗(yàn)化、社交化的訴求。

經(jīng)濟(jì)增速放緩對(duì)可選消費(fèi)的影響已經(jīng)在把板塊整體估值層面充分體現(xiàn)，然而企業(yè)經(jīng)營(yíng)分化、頭部效應(yīng)將愈加明顯，建議長(zhǎng)線布局經(jīng)營(yíng)能力優(yōu)質(zhì)的龍頭企業(yè)。建議重點(diǎn)關(guān)注能力優(yōu)秀、三四線布局提速的天虹股份，同時(shí)全國(guó)性高端化布局的王府井長(zhǎng)期估值優(yōu)勢(shì)也逐步顯現(xiàn)。

2014-2018年百貨行業(yè)重點(diǎn)流通企業(yè)銷售額當(dāng)月同比

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3、黃金珠寶

當(dāng)前黃金珠寶領(lǐng)域發(fā)生兩大變革：1.品類的變革：鑲嵌品類增長(zhǎng)勝于黃金品類，而非婚慶產(chǎn)品增速高于婚慶品類，據(jù)Debeers，鉆戒在中國(guó)一至三線城市婚慶市場(chǎng)滲透率接近50%；2016年中國(guó)鉆石鑲嵌品類中鉆戒占比下滑至49%，而2014年則高達(dá)67%；2.格局的變革：港資品牌份額穩(wěn)重略降，而內(nèi)地品牌崛起迅猛，其中三四線渠道能力出色的企業(yè)迎來(lái)良好機(jī)遇。珠寶消費(fèi)的日常化趨勢(shì)日益明顯，隨著婚慶消費(fèi)情景占比下滑，未來(lái)客單價(jià)下行而消費(fèi)頻次提升的趨勢(shì)將得以延續(xù)。

渠道下沉能力出色、產(chǎn)品定位高性價(jià)比的周大生有望取得超過(guò)市場(chǎng)的表現(xiàn)。一方面，公司鉆石鑲嵌類產(chǎn)品客單價(jià)在3000元左右，大眾化定位更類似可選中的必選；另一方面，國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)動(dòng)蕩，黃金價(jià)格或?qū)⒎€(wěn)重有升，全品類布局的企業(yè)將有所受益。

2011-2017年中國(guó)黃金及飾品消費(fèi)量增速

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4、專業(yè)連鎖

家居連鎖行業(yè)上市公司美凱龍、富森美的投資價(jià)值，富森美近12月股息率接近5%，而美凱龍港股長(zhǎng)期以來(lái)維持較高分紅率，目前港股股息率也接近5%，投資價(jià)值凸顯。地產(chǎn)波動(dòng)將對(duì)開(kāi)店進(jìn)度帶來(lái)影響；公司資產(chǎn)負(fù)債率居于較高水平；港股股價(jià)低迷。

2014-2018年專業(yè)店重點(diǎn)流通企業(yè)銷售額：當(dāng)月同比

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5、網(wǎng)絡(luò)消費(fèi)

2018年9月跨境電商、優(yōu)惠比價(jià)和生鮮電商類APP增速較快，各增87%/102%/82%。

2018-09移動(dòng)購(gòu)物APP月活規(guī)模（萬(wàn)人）

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6、春節(jié)消費(fèi)

2019年春節(jié)黃金周期間，全國(guó)商品市場(chǎng)保持平穩(wěn)較快增長(zhǎng)，，除夕至正月初六（2月4日至10日），全國(guó)零售和餐飲企業(yè)實(shí)現(xiàn)銷售額約10050億元，比去年春節(jié)黃金周增長(zhǎng)8.5%，增速同比下降1.7pct。

春節(jié)期間全國(guó)旅游接待總?cè)藬?shù)4.15億人次，同比增長(zhǎng)7.6%；實(shí)現(xiàn)旅游收入5139億元，同比增長(zhǎng)8.2%。

春節(jié)期間物價(jià)平穩(wěn)：生活必需品市場(chǎng)運(yùn)行平穩(wěn)。各地生活必需品市場(chǎng)供應(yīng)充足、品種豐富、價(jià)格總體平穩(wěn)。36個(gè)大中城市大米、面粉價(jià)格均與節(jié)前一周持平。

2015-2018年實(shí)物商品網(wǎng)上零售額累積同比及占社零比重（%）