一、京滬高鐵發展現狀分析

    中國高鐵的盈利速度在世界處于較為領先的地位，2008 年開通的京津線， 2010 年開通的滬寧線、滬杭線，2011 年開通的京滬線、廣深線，2013 年開通的寧杭線， 均已經實現了盈利，其中京滬高鐵 2017 年凈利潤超過百億元。中國率先盈利的高速鐵路 主要分布于東部地區，一方面是因為這些線路建成時間早運行速度快，另一方面也是因為 沿途區域經濟發達，人口稠密。

    中國高鐵線路不斷延伸，技術不斷進步。作為一項國民基礎設施，盈利并不是高鐵的首要目標，目前國內盈利的高鐵也只有一條，那就是大名鼎鼎的京滬高鐵。

    京滬高鐵于 2008 年 4 月開工建設，2011 年 6 月通 車，總投資額 2209 億元，沿途所經過區域面積占全國國土面的 6.5%，沿線人口占比達全 國 25%，GDP 占比超過全國 40%。

    京滬高鐵公司成立于2008年，京滬高鐵于2011年6月30日正式開通運營，規劃輸送能力為單向每年運送8000萬人，總投資2209.4億元，曾被業內人士評價為“鐵路總公司手里最賺錢、最優質的一個資產”。京滬高鐵公司籌建之初，何時上市就一直備受外界關注。

    2011年6月，時任鐵道部總經濟師余邦利在新聞發布會上回應媒體稱，關于京滬高鐵公司上市的問題“要根據各個股東和公司情況來決定”。

    此前一直被認為有礙京滬高鐵公司上市的“資產劃分”也已經結束，但京滬高鐵現金流充沛，暫時并沒有找到很好的投資項目，公司內部并不急于上市。根據報道，此次上市是主要股東中鐵總和社會投資方平安資管、社保基金等，在上市問題上逐步達成共識。

    京滬高鐵也是國內率先盈利的高鐵線路。2008年，京滬高鐵公司時任董事長蔡慶華對媒體表示，其公司的投資回報周期“根據原來計算的時間14年左右可以還本付息”，隨著票價未來的浮動，回收期可能會縮短。

    京滬高鐵公司參股股東披露的信息顯示，京滬高鐵自2014年扭虧后持續盈利，2014至2017年四年時間內收獲利潤共計311.7億元。另外，京滬高速公司于2016年首次實現股利分紅，其中持股1.35%的河北建投交通投資有限責任公司在2016年分得0.06億元，2017年分得0.57億元;持股4.51%的天津鐵路建設投資控股(集團)有限公司2016年分得約0.12億元，2017年分得1.2億元。

    中國最賺錢高鐵巨變，4年賺了311.7億元，京滬高鐵要上市了。

京滬高鐵營業收入與凈利潤

數據來源：公開資料整理

    相關報告：智研咨詢發布的《2019-2025年中國城市軌道交通行業市場競爭現狀及投資方向研究報告》

京滬高鐵凈利率與鐵路總公司總體凈利率對比

數據來源：公開資料整理

京滬高鐵年度客運量情況

數據來源：公開資料整理

京滬高鐵日均客流量情況

數據來源：公開資料整理

    二、中國將步入眾多城市群高速崛起的歷史新階段，城際鐵路需求空間廣闊

    1、“十三五”時期高速鐵路建設目標

    與高速鐵路干線類似，城際鐵路與區域經濟呈現相互促進、相輔相成的促進關系， 一方面，城際鐵路的展開會帶動區域資源高效運轉，空間格局優化，進而實現經濟加速發 展，與此同時，高速發展的區域經濟會提升線路的盈利能力，成為城際鐵路網絡建設的堅 實基礎。

    完善的城際鐵路網可以疏解中心城市壓力，促進區域資源合理分配高效運轉，成為區域經 濟帶內部的合作橋梁。城際鐵路的建設，必然會有效提升區域內城市經濟聯動性，以及區 域間經濟的平衡，幫助沿線城市吸收各種資源要素，有助于打造產業集聚平臺，形成一體 化的產業集聚及規模效益，為沿線城市間人力資源、技術資源、生產資源和市場間的優化 組合提供便利條件，實現區域產業的分工協調發展。以長三角城市群為例，高鐵的開通使 區域產業分工進一步強化，目前已呈現出以上海為龍頭、各個城市聯動協作發展的趨勢。 上海有較強的人才優勢和研發優勢，形成了以資本和技術密集型產業為主的產業集群，金 融保險、咨詢評估、傳媒創業等高端服務業進一步集聚；南京、杭州充分發揮歷史文化和 旅游資源，已建成國際重要的文化創意中心以及旅游休閑中心；蘇州、無錫等城市工業發 達，通過技術研發和科技創新已發展成具有區域特色的新型工業區。

    完善的城際鐵路網能夠提升區域內的城市通達度，重構區域空間格局。區域空間結構是區 域要素在空間范圍內的分布和組合狀態，是區域社會經濟存在和發展的空間形式。完善的 高鐵網絡提升了各節點城市的可達度，使其圍繞中心城市放射性發展，形成了一個以特大 城市為核心，中小城市為節點的網絡式空間格局。以京津冀城市群為例，該區域以北京市 為核心、天津市為次中心，形成了包括保定、廊坊、唐山、秦皇島、石家莊、張家口、承 德、滄州在內的 8 個節點城市的網絡式空間格局，促進了區域的聯動發展。

    同時，鐵路沿線高速發展的國民經濟也會促進鐵路運營能力的提升，進而為鐵路發展提供 有力財務支撐。

    “十三五”時期是中國“高速鐵路逐步成網，城際鐵路起步發展”的發展階段， 中東部地區有望依托核心城市群率先形成完善的區域一體化城際鐵路交通圈。《鐵路“十 三五”發展規劃》明確指出要加快建設與新型城鎮化發展相適應、服務城市群間及內部旅 客運輸的城際鐵路，重點建設京津冀、長江三角洲、珠江三角洲等地區城際鐵路，為構建 軌道上的城市和城市群打好基礎。未來西部客運鐵路干線（高鐵）將以連接人口 密度高的區域或大型城市群為主，且多為中東部路網的西向延伸，主要解決“從無到有” 的問題，提高城市群的通達性和便利性；中東部高鐵建設或將以服務城市群融合發展為著 力點，以城際高鐵為主，實現相鄰大中城市間 1~4 小時交通圈、城市群內 0.5~2 小時交通 圈，提供安全可靠、優質高效、舒適便捷的旅客運輸服務。

2016-2018 中國交通基礎設施重大工程建設項目

數據來源：公開資料整理

    根據 2015 年起實施的《城際鐵路設計規范》，城際鐵路是指專門服務于相鄰城市間或城市 群，旅客列車設計速度 200 公里/小時及以下的快速、便捷、的交通設施。但由于早期城 際鐵路的定義中并沒有關于時速的限定，因此京津城際鐵路（時速 350 公里）等一批高鐵 型城際鐵路也屬于事實型的廣義城際鐵路。

    通過既有線路提供城際運輸+新建城際鐵路模式，2020 年中國城際鐵路營業里程或達 3.6 萬公里，占全國鐵路里程 24%。據國家發改委、交通運輸部《城鎮化地區綜合交通網規劃》 中制定的目標，至 2020 年，京津冀、長江三角洲、珠江三角洲三大城市群基本建成城際 交通網絡，相鄰核心城市之間、核心城市與周邊節點城市之間實現 1 小時通達，其余城鎮 化地區初步形成城際交通網絡骨架，大部分核心城市之間、核心城市與周邊節點城市之間 實現1~2小時通達。城際鐵路運營里程達到 3.6萬公里（其中新建城際鐵路約 8000 公里）， 覆蓋 98%的節點城市和近 60%的縣（市）。展望 2030 年，基本建成城鎮化地區城際交通 網絡，核心城市之間、核心城市與周邊節點城市之間實現 1 小時通達。

2020 年中國城際鐵路建設里程目標

數據來源：公開資料整理

2020 年中國新建城際鐵路建設里程目標

數據來源：公開資料整理

2020 年中國新城際鐵路覆蓋節點城市數量目標

數據來源：公開資料整理

2020 年中國城際鐵路區域內覆蓋縣（市）程度目標

數據來源：公開資料整理

    2、中國城際鐵路需求空間分析

    而城際鐵路作為鐵路的升級版，更是能述說這種情況。現如今擴大城市之間的朋友圈成為了各個城市之間追求的主流存在。而一旦城際鐵路進入城市，那也將會意味著加大各個城市之間的交流、改善居民出行環境、加強對外貿易的能力還有城市與城市之間的相互協調。所以，城際鐵路的重要性可以說是不言而喻的。相對來說，城際鐵路還能在各個城市之間對外發展上加上砝碼，為其提供有利的競爭因素。

    不過城際鐵路雖然是城市化發展一項重大助力，但也不是絕對的。相對來說，影響城市化進程還有國家政策、區域經濟、人才引進、居民就業、公共建設等各個方面等各個方面的因素。畢竟，經濟基礎才是決定上層建筑的關鍵點。不過，上層建筑又反作用于下層基礎！兩者間相輔相成，在相互協調中共同發展、也在相互合作中共同進步。這樣，通過兩者相互交錯，城際鐵路與城市之間才能形成一個為居民出行的良性循環。

    時代在變遷，科技在進步。對于正處于現代化發展的城市來說，城際鐵路或多或少都是一種必不可缺的資源和助力。

    “十三五”時期是中國城市群建設加速發展的歷史新階段，以京津冀、長三角、珠三角為 代表的 19 個城市群是一體化高效發展的主要區域。“十三五”規劃綱要明確提出：優化提 升東部地區城市群，建設京津冀、長三角、珠三角世界級城市群，提升山東半島、海峽西 岸城市群開放競爭水平。培育中西部地區城市群，發展壯大東北地區、中原地區、長江中 游、成渝地區、關中平原城市群，規劃引導北部灣、山西中部、呼包鄂榆、黔中、滇中、 蘭州－西寧、寧夏沿黃、天山北坡城市群發展，形成更多支撐區域發展的增長極。促進以 拉薩為中心、以喀什為中心的城市圈發展。建立健全城市群發展協調機制，推動跨區域城 市間產業分工、基礎設施、生態保護、環境治理等協調聯動，實現城市群一體化高效發展。

十三五”規劃中國三大核心城市群分布

資料來源：公開資料整理

“十三五”規劃中國其他 16 個城市群分布

資料來源：公開資料整理

    2018 年 11 月 18 日，中共中央、國務院在《關于建立更加有效的區域協調發展新機制的 意見》中明確指出，以京津冀城市群、長三角城市群、粵港澳大灣區、成渝城市群、長江 中游城市群、中原城市群、關中平原城市群等城市群推動國家重大區域戰略融合發展，建 立以中心城市引領城市群發展、城市群帶動區域發展新模式，推動區域板塊之間融合互動 發展。以北京、天津為中心引領京津冀城市群發展，帶動環渤海地區協同發展。以上海為 中心引領長三角城市群發展，帶動長江經濟帶發展。以香港、澳門、廣州、深圳為中心引 領粵港澳大灣區建設，帶動珠江－西江經濟帶創新綠色發展。以重慶、成都、武漢、鄭州、 西安等為中心，引領成渝、長江中游、中原、關中平原等城市群發展，帶動相關板塊融合 發展。