1、快遞行業當前競爭力分析

    供應商議價能力一般?？爝f公司的上游企業主要有一些運輸車輛生產商，燃油供應商。運輸成本對于快遞公司來說，一直是成本控制的重點。為了降低成本、加強對車輛的管控力度，越來越多的快遞公司用自有車輛來代替外部車輛，高端的運輸車輛一般都需要提前預訂，快遞公司對高端運輸車輛的議價能力一般。另外，油品屬于大宗商品，快遞企業的議價能力較弱，屬于價格接受者，油價的波動對運輸成本影響較大?？傮w來說，快遞行業的上游企業議價能力一般。

    購買者議價能力強。快遞服務同質化嚴重，差異性小，并且購買者的轉換成本較小，壓價能力較強。這種情況造成了快遞企業普遍通過價格戰來吸引顧客，采用薄利多銷的模式賺取利潤。從海外經驗來看，快遞行業公司的凈利率普遍不高，美國的 UPS 和 FedEx的銷售凈利率維持在 4%-7%左右?？爝f業務平均單價從 07 年的 28.5 元下降到 2018 年的 11.9 元， 價格下降趨勢明顯，但是值得注意的是同比降幅在逐漸收窄，平均單價已接近極限，未來單價再降的空間不大。

快遞業務平均單價逐漸下降

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    相關報告：智研咨詢發布的《2019-2025年中國快遞行業市場供需預測及投資戰略研究報告》

快遞企業凈利率情況

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    新進入者的威脅小?？爝f服務特性比較特殊，該行業中的企業首先需要建立跨地域的服務網絡，網點鋪設前期投入較大，進入壁壘較高，因此受到新進入者的威脅較小，容易形成壟斷。目前來看，海外快遞市場普遍形成寡頭壟斷格局： 2017 年美國 CR3=90%，日2015 年日本 CR3=93%。 當前國內 CR3 僅有 44%，集中度偏低，這是由于當前國內快遞業務量基數巨大，短期內很難由 2-3 家承擔 90%以上的業務。但是由圖 3 可以看出，當前我國快遞行業集中度指數 CR8 逐步上升，從 17 年的 76 上升到現在的 81.2；長期來看，快遞行業有可能出現整合，形成類似于美日的寡頭壟斷格局。

我國快遞企業集中度指數CR8

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    替代品的威脅小。由于快遞服務具有特殊性，市場上很難有其他的服務能代替快遞服務，顧客對該服務依賴性較強，轉換成本很高，目前來看，快遞行業的替代品威脅較小。

    同業競爭者的競爭程度激烈。 同樣由于快遞服務同質化嚴重，技術門檻低， 較難實現差異化；再加上產業逐步趨于成熟（快遞行業服務質量水平逐步提高，集中度不斷提升），業務量增速放緩（行業整體增速從 16 年的 51%下降到 18 年的 26%），快遞行業的競爭程度異常激烈。近三年來，龍頭公司市場格局加速變化：中通、韻達的市占率逐步提升，分列這 5 家快遞公司的第一、第二；圓通、申通的市占率先降后升，分列第三、第四；順豐市占率則保持在 7.63%左右。

中國快遞服務質量指數同比穩步提升

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快遞行業業務量累計增速趨緩

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5大快遞企業市占率變化情況

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    2、快遞行業發展趨勢

    電商增速趨緩但韌性仍在。過去幾年，我國的快遞市場跟隨電商經歷了爆發式的增長。2011 年-2017 年，我國網絡零售額持續增長，2017 年達到 7.18 萬億元，復合增速高達 45%， 2018 年上半年，全國網上零售額達到4.08萬億元，同比增長 30.1%。交易總額仍在逐步增長，增速雖已逐步趨緩，但依舊能保持在25%+。

截至2018H1中國網上零售交易規模

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    網購行為向移動端滲透、小額多次化，利于快遞業務量的提升。近年來，PC 端逐漸向移動端過渡，從 2014-2018 年 6 月，我國手機網民數量從 5.27 億人上升到 7.88億人，手機網民占整體網民比例已經高達 98.3%。另外，2017 年手機網絡購物用戶規模也達到 5.06 億，同比增長 14.7%，使用比例從 63.4%增至 67.2%。移動端網購使消費者可以隨時隨地進行網上購物，相比較 PC 端，購物時間及空間限制進一步被打破，所以移動端消費者購物頻率更高，購物模式偏向小額多次化，有利于快遞業務量的提升。

手機網絡用戶規模逐步上升

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    電商新貴拼多多的崛起提供業務增量。在消費升級的背景下，天貓、京東等平臺逐漸向高端游走，為中低端市場留出了空間，主打高性價比的拼單電商拼多多很好地挖掘了這塊蛋糕，業務量呈爆發式增長。截止 2018 年底，拼多多活躍買家屢創新高，達到 4.18 億人； 2018 全年 GMV 達到 4716 億元，累計環比增速保持在 36%左右，增長迅猛；件量為 121 億件，占國內快遞件量的 26.7%左右。根據招商零售組的研究，拼多多 2019 年 GMV 有望增長 90%至 9000 億元；但同時受制于活躍買家和人均消費額增速放緩，預計拼多多 20/21 年 GMV 增速放緩至 29%/20%。

拼多多 GMV 增長迅猛

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拼多多活躍買家數迅速增長

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    中西部發展存在巨大潛力。 當前我國快遞需求和快遞企業主要集中于東部，而中西部地區由于經濟發展水平較低，快遞需求較為疲軟，行業的區域發展不平衡。但目前來看，中西部地區快遞需求潛力巨大。 18 年來，中部和西部地區的快遞量明顯加速提升，業務量和收入占比也有所增加。2018 年東、中、西部地區快遞業務量比重分別為 79.9%、 12.3%和 7.8%，業務收入比重分別為 80%、 11.2%和 8.8%；與去年同期相比，東、中、西部地區的業務量增速分別為 24.1%、 33.6%和 34.6%，而全國整體增速為 26%，東部地區低于整體增速，而中、西部地區分別高于整體增速 7.6 和 8.6 個百分點。目前，中西部地區的快遞需求仍未被充分發掘，未來，隨著線上消費不斷向中西部地區滲透， 該地區有望帶來較大的業務增量，成為新的增長點。

中西部業務量增速提升

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    農村發展存在巨大潛力。截止到 2018 年 6 月，我國農村網民規模達到 2.11 億人，體量規模巨大。另一方面，從互聯網普及率來看，中國農村地區互聯網普及率僅為 36.5%，遠低于城鎮的 72.7%，農村電商更是一片藍海。而定位低端電商市場的拼多多的爆發，也是農村電商市場潛力的縮影。此外， 2017 年全國農村實現網絡零售額達 1.24 萬億元，同比增長 39.1%，高于全國32.2%的整體增速；2018年上半年全國農村網絡零售額達到 6322.8億元，同比增長 34.4%，占全國網上零售額比重為 15.5%， 增速高于全國水平 4.3 個百分點。

2014-2017 農村網絡零售額

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2012-2017 農村網民規模及互聯網普及率

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    跨境物流的發展。2017 年我國跨境電商持續快速發展，跨境網絡零售迅速增長。 2018年中國海關驗放的跨境電商零售進出口額為 1347 億元，同比增長 50%，其中出口 561.2億元，增長 67%，進口 785.8 億元，增長 39.8%。近 3 年中國海關跨境電商零售進出口額年均增長率在 50%以上?？缇畴娚痰目焖僭鲩L為帶動跨境寄遞服務的迅猛發展奠定了良好的基礎。 2020 年我國跨境電商零售進出口額將分別達到 1.5萬億和 2.2 萬億，巨大的市場增量對跨境快遞業務的帶動作用值得期待。

2015-2018 年海關跨境電商零售進出口額

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    人口紅利消失，需求端和成本端承壓。 從需求端來說，人口紅利的消失意味著業務增量減少， 2013 年-2018 年我國出生人口增長率呈現下降趨勢， 2018 年出生人口更是同比下降 11.61%，未來我國人口數量將會面臨拐點，需求端承壓；從成本端來說，高密度和低廉的人工成本也許以后將不復存在， 從人口結構變化圖中看出我國 15-59 歲人口占比從68.71%下降到 64.3%， 60 歲以上人口占比升至 17.9%，勞動人口占比下降，老齡化趨勢顯現，未來企業將面臨著逐步提高的人力成本，利潤端承壓。

2013-2018 年人口結構變化圖

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2013-2018 年出生人口增長率下降

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