（一）全年汽車產銷低于預期，28年來首現負增長

    2018 年汽車產銷低于年初預期，銷量自1990年來首次錄得年度負增長。2018年全年我國汽車產銷 2780.92 萬輛和2808.06萬輛，同比分別下降 4.16%和 2.76%。受購置稅優惠完全退出、宏觀經濟增速回落、中美貿易摩擦等負面因素的綜合影響，2018 年下半年開始汽車單月產銷增速連續下滑，全年汽車產銷量低于中汽協年初預期（銷量增長 3%），自1990年以來首次錄得年度銷量負增長。

2007~2018年汽車銷量及增速

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    相關報告：智研咨詢發布的《2019-2025年中國汽車行業市場深度評估及市場前景預測報告》

    乘用車產銷增速低于行業總體，SUV 增速由正轉負。2018 年乘用車產銷分別完成 2352.9萬輛和 2371 萬輛，同比分別下降 5.2%和 4.1%，占汽車產銷比重分別為 84.6%和 84.4%，分別低于上年 0.9 和 1.2 個百分點。往年貢獻乘用車主要銷售增量的 SUV 全年銷量 999.5 萬輛，同比下降 2.5%，增速放緩明顯。2016 與 2017 年的小排量汽車購置稅優惠政策在提前釋放消費需求的同時也透支了未來的部分需求，2018 年 3 月以來中美貿易摩擦加劇帶來的外部沖擊，對國內乘用車市場也造成了較大的負面影響。

2007~2018 年乘用車銷量及增速

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2007~2018年SUV銷量及增速

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    商用車銷量創歷史新高，重卡景氣度維持高位。2018 年商用車產銷分別達到 428 萬輛和437.1 萬輛，同比分別增長 1.7%和 5.1%，景氣度好于行業平均及乘用車。 商用車銷量創歷史新高，主要是受貨車銷量增長的拉動。在治超新政與換車周期的共同驅動下，重卡景氣度維持高位，據第一商用車網的數據，2018 年重卡銷量達 114.5萬輛，同比增長 3%，超過了 2017 年的 111.2萬輛，創下了新的年度銷量紀錄。

2007~2018年商用車銷量及增速

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2007~2018 年重卡銷量及增速

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    新能源汽車產銷均超過 125 萬輛， 遠超年初預期。 在雙積分以及補貼政策的推動下， 2018年國內新能源汽車市場繼續保持高速增長勢頭，全年產銷分別完成 127 萬輛和 125.6 萬輛，同比分別增長 59.9%和 61.7%， 遠超中汽協年初的預測值（100 萬輛）。

2011~2018 年新能源汽車銷量及增速

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    中國：勞動人口已迎來拐點，人均收入維持較高的增長，汽車銷量增速降擋。（1）人均收入仍保持較快增長：2018 年全國居民人均可支配收入 28228 元，同比增長 8.7%，增速較上年下降 0.3 個百分點。人均收入增速有所放緩， 但仍維持在 5%~10%左右的較高增長區間；（2）勞動人口已進入拐點：2017 年中國勞動人口 9.98 億人，同比下降 0.41%，從 2014 年起已是連續第 4 年下滑。國家衛計委預計我國勞動人口將在 2020 年、 2030 年和 2050 年分別下降至 9.9億、 9.6 億和 8.3 億， 中長期下降趨勢或已不可避免。勞動人口拐點向下將導致國內汽車產銷增速降擋（2000 年至 2010 年汽車銷量復合增速約 24.09%，2010 年至 2018 年下降至約 5.67%），未來隨勞動人口的持續下降， 汽車產銷增速中樞大概率將進一步下行。

2000~2018 年中國汽車銷量及增速

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    2015 年購置稅優惠實施至今已過 3 年， 透支效應有望在今年起逐步減弱。 2015 年國家再次推出 1.6L 及以下排量汽車購置稅優惠政策，仍然分為三步走：（1） 2015 年 10 月 1 日到 2016年 12 月 31 日購置稅減按 5%征收；（2） 2017 年 1 月 1 日到 12 月 31 日， 減按 7.5%征收。（3）2018 年 1 月 1 日起取消購置稅優惠，稅率恢復至 10%。 從周期的角度看， 類比 2009 年購置稅優惠政策對汽車行業的影響，本輪購置稅優惠從出臺至今已有 3 年，造成的透支效應有望在 2019年起逐步減弱， 單月銷量增速有望逐步恢復， 大概率將形成“前低后高”的走勢。

2015 年購置稅減半政策推出后汽車銷量及增速

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    預計 2019 年汽車銷量約 2810 萬輛，與 2018 年基本持平。 綜合來看，勞動人口的持續減少將對國內汽車長期銷量增長產生一定的壓制，但考慮到現階段人均收入增長仍較快、 農村汽車市場仍有較大增長潛力等因素，未來 5~10 年我國汽車產銷仍有一定增長空間。 不考慮相關刺激消費政策的出臺，我們預計隨著購置稅優惠造成的透支效應逐步減弱及國民經濟的探底回升，行業的單月汽車銷量增速有望在一季度末觸底，于二季度逐月收窄，并在下半年逐步恢復正增長。預計 2019 年汽車銷量約 2810 萬輛，同比微增 0.06%。其中乘用車銷量 2370 萬輛（-0.04%）：轎車 1160 萬輛（+0.62%）， SUV 990 萬輛（-0.95%）；商用車 440 萬輛（+0.65%）：客車 48萬輛（-0.2%），重卡 103 萬輛（-10%）。 若發改委出臺相關刺激汽車消費政策（如汽車下鄉等），有望促行業回暖速度及幅度超預期。

2019年汽車銷量預測

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