中國基建投資情況分析

    2017年多個省份重大項目投資數額從千億到萬億不等。例如廣東擬安排省重點項目年度計劃投資5200億元，將比上年增加200億元；陜西省年度投資4820億元。

    2017年，基建投資增速將保持在20%左右的水平，整體規模預計在16萬億左右，基建將繼續成為穩定投資及穩增長的主要力量。城市和農村基礎設施和重大交通項目以及基于供給側結構性改革的重大工程或支柱性產業，依然是投資熱點。基礎設施建設尤其是交通領域項目，將占據重要地位。

    專項債券一般指地方政府為了籌集資金建設某專項具體工程而發行的債券，是地方政府開展基建的重要資金來源。近年來隨著地方政府融資監管趨嚴，城投非標融資作為“后門”被堵死，地方政府債券則被當做“前門”逐漸打開。2018年初中央計劃安排新增地方政府專項債 1.35 萬億，比 2017 年增加了 5500 億，截至 11 月底累計新增專項債達到 1.29 萬億。

近幾年地方政府專項債券余額和新增額

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    相關報告：智研咨詢發布的《2019-2025年中國基建投資產業競爭現狀及未來發展趨勢報告》

    2018 年底第十三屆全國人民代表大會常務委員會第七次會議決定，在 2019 年3 月份全國人民代表大會批準當年地方政府債務限額之前，授權國務院提前下達 2019 年地方政府新增一般債務限額 5800 億元、新增專項債務限額 8100 億元，合計 13900 億元；同時授權國務院在 2019 年以后年度，在當年新增地方政府債務限額的 60%以內，提前下達下一年度新增地方政府債務限額。這一決定將有利于地方政府在全年內更加自如地掌控發行節奏，緩解上半年地方政府缺錢的現象。

保守估計 2019 年地方政府新增專項債規模將超 1.6 萬億

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    中央經濟工作會議明確了 2019 年積極財政政策中的重要一點是將較大幅度增加地方政府專項債券規模，體現了中央依靠地方政府投資來穩增長的意愿。考慮到基建投資的整體規模，2019 年新增地方政府專項債保守估計將超過 1.6 萬億。

    受宏觀降杠桿、PPP 清庫以及地方政府債務約束等影響，2018 年基建投資增速大幅下滑，1-11 月的累計同比增速僅為 3.7%，但降幅已經開始縮窄，企穩回升趨勢明顯。2018 年底的中央經濟工作會議再次強調要加強基建補短板的力度，因此 2019 年基建投資進一步回升已經成為確定性很大的事件 。

2018 年基建投資增速大幅下滑

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    1、公路、鐵路投資情況

    2017年全年完成公路建設投資21253.33億元，比上年增長18.2%。其中，高速公路建設完成投資9257.86億元，增長12.4%;普通國省道建設完成投資7264.14億元，增長19.5%;農村公路建設完成投資4731.33億元，增長29.3%，新改建農村公路28.97萬公里。

2013-2017年公路建設投資額及增速

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    2018 年 1-11 月累計公路投資達到 1.98 萬億，自 2017 年公路投資首次突破 2萬億后，2018 年全年突破 2 萬億基本沒有問題。2019 年在 PPP 融資回暖、地方政府專項債大規模增加、存量項目加速落地等推動下，公路投資有望繼續再創新高。

2014-2019年中國公路建設投資增速情況

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十三五”期間，鐵路的平均年投資額約為 0.8 萬億

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    相比于地方政府投資占比較大的公路項目，鐵路投資主要由中央主導，資金來源保障高，確定性較強，因此每輪基建周期中鐵路投資往往扮演著先行者的角色。2018 年全國鐵路投資達到 8028 億，比年初制定的計劃增加了 700 多億。

    近期，中鐵總召開工作會議，提出 2019 年的工作目標：全國鐵路固定資產投資保持強度規模，確保投產新線 6800 公里，其中高鐵 3200 公里，并集中全力辦好規劃建設川藏鐵路。在 2019 年財政積極的政策下，中央預算支出的資金依然充足，預計全年鐵路投資有望繼續超 8000 億 。

2014-2019年中國鐵路投資增速情況

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    隨著鐵路投資的持續回升，一批大項目將加快推進。從 2018 年下半年開始，江蘇省沿江城市群城際鐵路、渝湘高鐵重慶至黔江段、上海經蘇州至湖州鐵路等重大工程密集地獲發改委批復，國家“十三五”規劃的重點項目川藏鐵路雅安至林芝段也已順利通過預可研，涉及項目總投資超過 7400 億元。

    2019 年新項目將陸續開工建設，中國鐵建、中國中鐵等基建龍頭有望最先受益。

下半年獲批的重大鐵路工程項目

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    2、軌交投資情況分析

    軌道交通是指運營車輛需要在特定軌道上行駛的一類交通工具或運輸系統。一般分成鐵路軌道交通、城際市域軌道交通和城市軌道交通三大類。

    軌道交通行業景氣周期正處于新一輪上升階段。全球鐵路行業市場空間廣闊，隨著全球經濟的不斷發展和全球經濟體之間互連互通程度的加深，鐵路作為經濟環保的交通運輸模式會得到持續發展。

    截至 2017 年，我國運營的軌道交通線路達 5022 公里，同比增長 20.9%，近五年的 CAGR 達到 19.5%；在建軌道交通的城市有 43 個，在建長度達 6246 公里。2017 年底，受內蒙古包頭地鐵項目被叫停以及防范地方系統性債務風險影響，發改委曾一度暫停了軌道交通建設規劃審批工作。直到 2018 年 7 月，規劃審批工作才重新啟動 。

我國軌道交通運營路線長度持續保持快速增長

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我國在建軌道交通的城市數和線路長度持續增長

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    進入21世紀后，世界高速鐵路建設得到了快速發展，其中中國、德國、意大利、西班牙等國家增長最快，中國高速鐵路雖然起步較晚，截至2016

    年底，全世界高速鐵路運營里程總計約3.5萬公里，其中中國大陸高速鐵路運營里程2.2萬公里，占全世界的62.8%，位居第一，遠超世界其他國家和地區高速鐵路運營里程總和。

    通過對軌道交通行業現狀分析，伴隨國家發展城市都市生活圈理念的推行，為解決我國城市當前面臨的交通擁堵、流動性差、環境污染、職住平衡等諸多問題，城市軌道交通以其綠色、環保、大容量、環保便捷等優勢得到廣泛認可。隨著大城市都市生活圈和二三線城市新型城鎮化建設的不斷深入，我國城市軌道交通建設將進入黃金發展期。

    按照“”十三五“”規劃，截止到2020年全國鐵路網規模將達到17.4萬公里，高速鐵路網將達到3.8萬公里，到2030年我國鐵路規模將達到20萬公里左右，其中高速鐵路4.5萬公里左右。全國鐵路網全面連接20萬人口以上城市，高速鐵路網基本連接省會城市和其他50萬人口以上大中城市，實現相鄰大中城市間1～4小時交通圈，城市群內0.5～2小時交通圈。截止到2030年鐵路總體投資額將超過8萬億。

    為加快我國鐵路行業中長期健康快速發展，國務院于2016年發布《中長期鐵路網規劃(2016-2030)》明確提出：到2020年，鐵路網規模達到15萬公里，其中高速鐵路3萬公里，覆蓋80%以上的大城市，為完成“十三五”規劃任務、實現全面建成小康社會目標提供有力支撐。到2025年，鐵路網規模達到17.5萬公里左右，其中高速鐵路3.8萬公里左右，網絡覆蓋進一步擴大，路網結構更加優化，骨干作用更加顯著，更好發揮鐵路對經濟社會發展的保障作用。

    重啟軌交審批后，發改委在不到半年內先后審議并通過了長春、蘇州、南京、杭州、濟南、重慶、上海等地的軌道交通建設規劃，項目總投資達到 7500 多億元，目前還有廈門、武漢、西安等城市的軌道交通項目在等待發改委批復。

    伴隨著軌交項目的批復，接下來新項目將密集開工，2019 年獲批項目投資將加速落地。

發改委重啟軌道交通審批以來的獲批項目

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    4、農村基礎設施建設投資情況分析

    加強農村基礎設施建設將成為未來一段時期實施鄉村振興戰略的一項重要工作。我國將圍繞農村的物流、水利工程、能源、公路、新一代網絡建設等多個領域開展基礎設施建設重大工程。

    據悉，物流方面，我國未來幾年將在具備條件的自然村實現物流配送網點全覆蓋；水利方面，將實施流域面積數千平方公里的河流治理以及水庫加固；能源方面，將啟動農村燃氣基礎設施建設；公路方面，將在具備條件的地區全部實現通硬化路；網絡方面，要實現寬帶城鄉全覆蓋。

    農村基礎設施是為農村各項事業發展及農民生活改善提供公共產品和公共服務的各種設施的總稱，作為農村公共產品的重要組成部分，它涉及農村的經濟、社會、文化等方方面面。經過多年的建設，我國農村基礎設施特別是生活基礎設施建設已經取得很大成就。有數據顯示，我國農村自來水普及率已經提高到79%，通硬化路的村超過98%，“一站式”“一體化”互聯網服務也迅速向鄉村延伸，農村衛生廁所普及率達到80.4%，還有65%的村對垃圾進行了處理。

    然而，農村基礎設施相對城鎮而言仍十分匱乏，存在一些典型問題由于規劃編制落后、投融資渠道狹窄、資金保障不足等原因，鄉村道路建設質量差、農村電網設備差且用電成本高、農村集中式供水比例低、農村互聯網普及情況遠低于城鎮、農村流通設施建設嚴重滯后等問題依然存在。這些問題直接影響了農村消費需求的增長，制約著農戶家庭消費結構的升級換代。

    以農村能源基礎設施建設為例，鄒蘊涵表示，目前絕大多數農戶的主要燃料還是柴草，其中秸稈占30%，薪柴占25%，兩者合計比例高達55%，沼氣、液化氣等清潔能源消費水平較低。這影響了廚房革命、廁所革命等和生活質量有關的消費需求釋放。同樣，互聯網基礎設施建設不足將制約信息消費，文化娛樂設施不足導致發展型、享受型消費缺乏釋放空間。

    中共中央、國務院于 2018 年審議通過并印發了《鄉村振興戰略規劃（2018-2022年）》（以下簡稱《鄉村振興戰略》）、《“三區三州”等深度貧困地區旅游基礎設施改造升級行動計劃》等一系列城鄉區域協調發展的政策，鄉村振興上升至國家戰略的新高度

    目前來看，薄弱的基礎設施依然是鄉村的一大短板，也是實施鄉村振興戰略過程中必須要攻克的一關。農村基建的資金來源主要依賴政府的財政支出，近幾年來用于農村基礎設施建設的財政支出保持高速增長，預計 2019 年有望超 1300 億。

用于農村基礎設施建設的財政支出保持高增長

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    5、水利投資有望維持在高位

    水利工程建設近幾年投資力度非常大，水利工程點多面廣量大，是擴大有效投資、補齊基礎設施短板的重要領域。

    據水利部統計，2018年我國新開工陜西東莊水利樞紐、內蒙古東臺子水庫、云南麻栗壩灌區等11項節水供水重大水利工程，172項節水供水重大水利工程已開工133項，在建工程投資規模超過1萬億元。

    水利專家們表示，水利工程點多面廣量大，需要的用工、設備和原材料很多，是擴大有效投資、補齊基礎設施短板的重要領域。從近幾年水利投資來看，年度投資都在7000億元左右。隨著一批標志性重大水利工程陸續開工建設，將對拉動相關產業起到重要作用。

    目前引江濟淮工程、滇中引水工程、西江大藤峽水利樞紐等重大水利工程建設進展順利：

    ——滇中引水工程是解決滇中地區嚴重缺水問題的特大型跨流域調水工程。截至2018年底，累計安排投資80億元，其中中央投資50億元。

    ——引江濟淮工程是一項跨越長江、淮河流域調水、潤澤皖豫兩省的重大水資源配置工程。工程安徽段已開工建設。截至2018年底，累計安排投資227.8億元，其中中央投資88.8億元。

    ——大藤峽水利樞紐是珠江流域西江水系黔江干流上一座防洪、航運、發電、補水壓咸、灌溉等綜合利用的關鍵性工程。截至2018年底，累計安排投資174.85億元，其中中央投資63億元。

    興水利治水患歷來為治國安邦的大事，中國的水利事業始終圍繞著著社會的發展需求進行改革。“十三五”期間，我國水利發展規劃將以江河流域系統整治和水生態保護修復為著力點推進水生態文明建設，明確到 2020 年，全國重要江河湖泊水功能區水質達標率達到 80%以上，新增水土流失綜合治理面積 27 萬平方公里，水生態環境狀況明顯改善；農村水利方面，新增農田有效灌溉面積3000 萬畝，發展高效節水灌溉面積 1 億畝，新增小水電裝機容量 500 萬千瓦與鐵路投資類似，水利投資的絕大部分為中央主導，項目落地保障程度高，確定性較強。2018 年中央水利建設投資計劃為 1722.88 億元，主要用于支持重大水利工程項目，同比增長 10.72%，為近三年的最快增速。目前 172 項重大水利工程已開工 130 項，但一些超大體量項目（如引江濟淮）的進度依然比較滯后。距 2020 年還有兩年時間，若要實現“十三五”規劃以及補短板的目標，2019 年中央水利投資有望繼續維持在較高水平，預計全年增長率在 10%左右。

中央水利建設投資明年的增速有望繼續維持在 10%左右

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    6、生態環保投資情況分析

    在一系列鼓勵和促進民間投資政策措施的帶動下，多地上半年民間投資增速大幅回升，湖南、陜西、福建等地增速均在20%以上。此外，各地制造業投資增長勢頭良好，對生態環保的投資力度持續加大。

    前，已有20多個省份公布了上半年經濟數據。從已公布的數據來看，各省份民間投資增速普遍跑贏同期整體投資增速，且多數省份民間投資實現兩位數增長。

    陜西、福建、湖南等地上半年民間投資增速均保持在20%以上，其中，陜西民間投資增速達24.2%，較上年同期加快20.8個百分點，創2015年以來新高。

    此外，安徽、青海、浙江、廣西、湖北、四川、江蘇等省份民間投資增速均在10%以上，而同期全國民間投資平均增速為6%。

    2018 年以來，地方民間投資持續回暖，成為拉動投資增長的主要動力。比如，福建省上半年民間投資同比增長21.7%，增幅比上年同期提高6.2個百分點，對全部投資增長的貢獻率為83.9%，比上年同期提高19.6個百分點；江蘇省上半年民間投資同比增長11.5%，比上年同期加快4.5個百分點，對整體投資增長的貢獻率達到145.3%。

    2018 年 1-11 月，生態保護和環境治理業投資同比增長 42%，近三年的 CAGR 達到 29.2%。在未來很長一段時間內，中央將繼續將防治污染作為三大攻堅戰的重要一環，國家會繼續加大力度投入，生態保護和環境治理業的投資也將會維持在一個較快的增長水平。

生態環保業投資增速保持在較高水平

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    二、基礎設施建設空間較大

    截至 2018 年 12 月底建筑業 PMI 指數為 62.6%，維持在景氣區間內。2019 年多個獲批的鐵路、城軌項目將開工建設，建筑業的生產旺季有望從 2018 年四季度一直延續到 2019 年上半年。

建筑業 PMI 指數維持在景氣區間

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    基建投資是穩增長的重要手段，從歷史數據來看，基建投資和房地產投資有一定的對沖作用，尤其是房地產投資出現大幅下滑時，對沖作用更為顯著。中國經濟當前面臨著外部貿易沖突、內需疲軟、房地產調控趨嚴等壓力，基建投資應當發揮出托底作用。

    2019 年在基建補短板力度加強、鄉村振興戰略、生態環保投資崛起等推動下，基建投資增速有望繼續回升，預計全年投資增速或將重返 10%以上 。

基建投資增速走勢圖

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房地產投資增速走勢圖

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    目前我國的基礎設施在某些方面已經處于世界領先地位，高鐵、高速公路的通車里程已經成為世界第一，目前政府仍然在加大投入。城市的基礎設施，新建和改造的空間非常大，尤其是交通設施和地下管網、海綿城市的改造將會給市政企業帶來巨大的機會;特大型、大型城市的公共交通建設將延續很長一段時期，以北京、上海、廣州、深圳等一線城市的人口密度為例，我國城市人口的密度比歐美一些城市的人口密度要大得多，公共交通成為解決城市交通的主要選擇。因此，軌道交通的建設，將會與城鎮化的進程共始終，已經建成的城市，土地資源不可再生，地下空間的使用將持續推進，在可以預見的未來20年城鎮化進行中，軌道交通的建設將不會停止，并逐步從特大型、大型城市發展到地級市。

    基礎設施建設作為“一帶一路”的核心內容，意味著建筑業將成為這項政策最直接的受益者。2015年，我國對外承包工程業務完成營業額1,540.7億美元，增長8.2%，增速比上年提高4.4個百分點;新簽合同額2,100.7億美元，增長9.5%。2016年，我國對外承包工程完成營業額1,594.2億美元，同比增長3.5%;新簽合同額2,440.1億美元，同比增長16.2%。截至2016年底，我國對外承包工程已累計完成營業額1.2萬億美元，新簽合同額1.7萬億美元