一、智能水表行業發展現狀

    隨著我國“一戶一表”工程、“階梯水價”、“海綿城市”等供排水領域項目建設的積極推進，一方面對包含機械水表和智能水表在內的總體水表行業需求量增大，另一方面逐步進行傳統機械水表向智能水表的替換，使得下游行業需求增長較快，為我國水表行業的發展提供廣闊的市場，并促使智能水表產品、水表遠程控制系統集成技術創新和行業大規模產業化的發展。

    近年來，隨著全國城鎮供水設施改造與建設的不斷推進，我國水表產量也不斷增長，到“十二五”末，水表產量已經接近9000萬只。截止到2017年，水表產量已經達到9620萬只，同比增長5.71%。

2009-2017年中國水表產量情況

資料來源：國家統計局

    智研咨詢發布的《2019-2025年中國智能水表行業市場運營模式分析及發展趨勢預測研究報告》數據顯示：2015年我國智能水表1620萬臺，2016年，我國智能水表1925萬臺，2017年我國智能水表2255萬臺，同比增長17.14%。近幾年我國智能水表行業產量情況如下圖所示：

2008-2017年我國智能水表產量情況

資料來源：智研咨詢整理

    城鎮化、智慧城市和階梯水價三馬齊策，行業有望加速上升。城鎮化的不斷推進將帶來水表總需求和智能水表比例的雙提升，智慧城市以水氣熱智能化管理為基礎，階梯水價以終端水表智能化計費為前提，目前三項重大政策均有加強的明顯趨勢，共同促成目前智能水表行業溫和爆發的良好政策環境。

主要智能水表行業政策

資料來源：公開資料整理

    國家最嚴格的水資源管理及水務相關政策的出臺，新型城鎮化、智慧城市、海綿城市、節水型城市的建設，國家“一帶一路”戰略、鼓勵企業“走出去”等政策的推行，供排水企業及工農業、企事業單位用水與節水的信息化、智能化和網絡化工作進程的加快，居民與農業用水階梯水價政策的實施，直飲水供水系統的建設，以及用戶需求的多樣性與復雜性，都給水表企業提供了巨大的發展空間和廣闊的市場機會。

    二、智能水表行業主要企業

    售后服務壁壘、技術壁壘和自來水公司采購傾向使智能水表行業不同于普通機械水表行業，呈現高集中度的競爭格局，目前行業內上市龍頭公司包括三川股份、新天科技、匯中儀表、寧波水表等企業，三川股份是目前主流廠商中唯一擁有自來水公司主渠道豐碩資源積累的公司，成長后勁充沛，新天科技專注于智能水表，業績彈性大。

中國智能水表行業主要上市企業

資料來源：公開資料整理

    2015年以來，以三川智慧、匯中股份、新天科技、寧波水表為代表的智能水表行業上市公司的營業收入走勢如下圖所示，其中寧波水表營業收入超過其他三家居于首位，2017年營業收入達到8.14億元，同比下降1.46%。

2015-2018年1-6月中國主要智能水表上市公司營業收入走勢

資料來源：公司財報

    2015年以來，以三川智慧、匯中股份、新天科技、寧波水表為代表的智能水表行業上市公司的凈利潤走勢如下圖所示，其中2015-2017年三川智慧凈利潤逐年下降，2017年凈利潤為0.82億元，反之新天科技凈利潤呈上升趨勢，2017年增值至1.72億元。

2015-2018年1-6月中國主要智能水表上市公司凈利潤走勢

資料來源：公司財報

    2013年以來，以三川智慧、匯中股份、新天科技、寧波水表為代表的智能水表行業上市公司的利潤水平及變動情況具體如下：

2013-2017年中國主要智能水表行業上市公司利潤水平及變動情況：萬元

資料來源：公司財報

    由于上述四家上市公司經營規模、產品種類、產品結構不盡相同，因此上述四家公司的利潤水平及毛利率有一定的差異。但總體上，上述四家公司歷年的毛利率均保持在較高水平。一般而言，智能表的技術含量較高，產品售價和毛利率均高于機械表，大口徑水表的售價和毛利率高于小口徑水表。隨著先進技術的開發與應用，智能水表市場滲透率的不斷提高，水表行業有望保持較高的利潤水平和毛利率。