2019年房地產需求可能回落，將難以有力拉動有色金屬需求，2018年有色金屬產量增幅趨穩，2019年需求將放緩【圖】

有色金屬 2019-02-27 07:06

宏觀經濟對有色金屬工業影響分析

2018年，央行保持穩健的貨幣政策，疊加削峰填谷的貨幣工具操作，全年貨幣市場基本穩定，資金面整體穩定。2018年全國物價水平基本穩定，CPI全年維持在2%左右，PPI穩定在4%附近，原材料和消費價格較為穩定。2019年中國將繼續推進供給側改革，大宗商品大概率在當前價格水平平穩運行。

隨著經濟下行壓力繼續增大，固定資產投資增速也創下新低。固定資產投資的增速降低反應了中國企業擴大生產的動力很弱，投資拉動比較弱，中國經濟轉型仍處于較為脆弱的平衡之中，雖然四季度在經濟下行壓力下，國內固定資產投資情況小幅回升，但2019年有色金屬需求方面仍然存在壓力。

而2018年全年，在政策引導下，房地產市場基本穩定。國內房地產行業逐步進入存量為主的時代，房地產行業可能延續當前的穩定格局，2019年房地產行業將難以有力拉動有色金屬的需求。

未來房地產市場空間預測：商品住房需求在2018年達到峰值14.5億平后回落。其中，2019-2020年仍維持14.0、13.4億平水平，2021年受“三個一億人”政策紅利退出需求降至12.2億平，此后穩定小幅減少。

商品住宅中長期需求預測

資料來源：國家統計局、聯合國

有色金屬產銷、價格、進出口分析

據國家統計局數據，2018年我國十種有色金屬總產量為5,687.9萬噸，全年精煉銅(電解銅)總產量為902.9萬噸，全年原鋁(電解鋁)總產量為3,580.2萬噸。2017年有色金屬生產的主要特點，一是有色金屬工業生產呈前高后穩的態勢。二是清理整頓電解鋁違法違規項目及京津冀周邊地區“2+26”城市的企業在采暖季實施錯峰生產效果明顯。三是銅、鋁材等深加工產品持續增長。

2011-2018年中國十種有色金屬產量分析

資料來源：有色金屬協會、國家統計局

2011-2018年中國精煉銅產量分析

資料來源：有色金屬協會、國家統計局

2011-2018年中國原鋁產量分析

資料來源：有色金屬協會、國家統計局

2017年，中國精煉銅消費量達到1120萬噸，比上年增長6.7%；原鋁消費量達到3450萬噸，比上年增長6.2%。

2011-2017年中國精煉銅消費趨勢圖分析

資料來源：有色金屬協會

2011-2017年中國原鋁消費趨勢圖分析

資料來源：有色金屬協會

2017年，中國全銅人均年消費量9.17千克/人，比上年增長6.1%；全鋁人均年消費量達到26.5千克/人，比上年增長5.6%。

2011-2017年中國全銅人均消費趨勢圖分析

資料來源：有色金屬協會

2011-2017年中國全鋁人均消費趨勢圖分析

資料來源：有色金屬協會

2017年，國內市場四種金屬現貨均價明顯回升。2017年，國內市場銅現貨年均價為49256元/噸，同比上漲29.2%,結束了自2012年以來連續5年的下降態勢；鋁現貨年均價為14521元/噸，同比上漲15.9%,漲幅比上年擴大了12.9個百分點；鉛現貨年均價為18366元/噸，同比上漲26.0%,漲幅比上年擴大了14.7個百分點；鋅現貨年均價為24089元/噸，同比上漲42.8%,漲幅比上年擴大了33.8個百分點。

2011-2017年中國市場年均銅價變化趨勢圖

資料來源：期貨交易所、有色金屬協會

2011-2017年中國市場年均鋁價變化趨勢圖

資料來源：期貨交易所、有色金屬協會

2011-2017年中國市場年均鉛價變化趨勢圖

資料來源：期貨交易所、有色金屬協會

2011-2017年中國市場年均鋅價變化趨勢圖

資料來源：期貨交易所、有色金屬協會

2017年，LME基本金屬年均價格及國內市場基本金屬年均價格與上年比明顯上漲。銅價結束了自2012年以來連續5年下降態勢，鋁、鉛、鋅價格增幅比上年明顯擴大，部分小金屬品種價格漲幅高于基本金屬的漲幅。

2018年12月份，與11月相比主要有色金屬價格均下跌。2018年12月份，上海期貨交易所當月期貨銅、電解鋁、鉛、鋅平均價格分別為48037元/噸、13573元/噸、18398元/噸和21150元/噸，比上月下跌3.2%、3%、1.2%和4.3%，同比下跌9.3%、7.9%、0.8%和16.3%。

2018年11月份，上海期貨交易所當月期貨銅、電解鋁、鋅平均價格分別為49644元/噸、13998元/噸和22096元/噸，比上月下跌1.1%、2.9%和2.9%，同比下跌9.1%、13.1%和14.9%。鉛平均價格為18616元/噸，比2018年10月份上漲0.4%，同比下跌5.5%。

有色金屬進口額增長、出口額下降

2017年，有色金屬進出口貿易總額（不含黃金首飾及零件貿易額）1242.5億美元，同比增長18.9%。其中：進口額968.6億美元，同比增長26.4%；出口額273.9億美元，同比下降1.9%。貿易逆差為694.7億美元,同比增長42.6%。

2011-2017年中國有色金屬進口額變化趨勢圖

資料來源：中國海關、有色金屬協會

2011-2017年中國有色金屬出口額變化趨勢圖

資料來源：中國海關、有色金屬協會

中國有色金屬進口額增長，出口額回落。價格上漲是進口額增長的主要原因之一。分金屬品種看，精煉銅進口量下降，銅精礦、鋁土礦、鋅精礦、鎳礦及銅、鋁廢碎料等冶煉原料進口增加；出口的環境不容樂觀，但鋁材出口仍略有增加；稀土產品出口額呈現出增長態勢。

未來銅行業發展的相關影響因素分析

中美貿易戰

中美貿易的爭端是牽動商品市場的一大因素，一旦中美雙方妥協，商品市場必然會有一定的反彈，這也是銅價進入長期慢牛的前提條件之一，但如果雙方談判惡化，那么銅的下行風險增加。

全球經濟預期

全球宏觀的經濟形勢是市場關注的重要因素之一。總體來看，明年兩大主要經濟體美國和中國的經濟大概率都會下行。中國在調整經濟結構，傳統行業勢必會受到影響；美國加息效應累積后將對其經濟開始產生抑制作用；其他幾個經濟體也不容樂觀，總體明年全世界經濟應該不會出現同步上行的狀況。

廢舊七類進口

由于 2018 年廢舊七類的供應已經受到較為劇烈的影響，若2019 年不再批復廢舊七類的進口，那么2019年廢舊進口再度受到影響的量大約在7萬噸附近，不過由于中國冶煉產能投放較多，因此可以彌補廢舊的損失。

新能源汽車

2018 年，整體新能源汽車產量的同比增速較基本上繼續追平2017年，并且由于基數加大，絕對增量較2017年增加較多。如果按照新能源汽車發展的目標，十三五期間，電動汽車發展整體上以符合規劃為主，則到2020年新能源汽車需銅量大約為14.9萬噸/年。按照均值折算，十三五電動汽車銅需求增量約為3.19萬噸/年，2018年新能源汽車需求增量符合預期，另外加上配套設施，綜合情況來看，新能源汽車十三五期間，如果按照計劃的發展，帶來的銅需求增量大約為4.44萬噸/年。

2018年銅行業整體總結

回顧2018年，銅價表現較為低迷，在全球供需處于弱平衡狀態下，銅價更多受到宏觀經濟的因素影響。美國在全球發動貿易戰，中國繼續深化改革及去杠桿，面對復雜的國內以及國際形勢，市場擔憂國內外銅材需求放緩。事實上，2018年全球銅礦生產穩定，供應干擾下降，中國的銅材需求處于高增速向低增速轉變的過程中。另一方面，中國廢七類銅進口限制政策，導致廢銅價格優勢減弱，提振精銅需求。從2018年年底的情況來看，金融機構整體對未來經濟展望較為擔憂；另外，從有色金屬指數和工業品指數之間的關系來看，有色板塊相對工業品板塊的弱勢已經直追2008年的水平，若經濟預期兌現，這將明顯影響銅相關的需求；而支撐2018年銅需求的配電網建設和空調等也將受到明顯的影響。

本文采編：CY215