煤化工是指以煤為原料，經化學加工使煤轉化為氣體、液體和固體燃料以及化學品的過程。主要包括煤的氣化、液化、干餾以及焦油加工和電石乙炔化工等。煤化學加工過程。煤中有機質的化學結構，是以芳香族為主的稠環為單元核心，由橋鍵互相連接，并帶有各種官能團的大分子結構，通過熱加工和催化加工，可以使煤轉化為各種燃料和化工產品。

    煤化工行業復蘇始于行業被動出清及原材料價格上漲及原油價格提升，未來將持續受益于環保督查帶來的行業供給側改革及油價、氣價中樞上移帶來的下游產品提價，我們預計行業景氣周期將持續1-2年。

    尿素行業產量保持平穩下降趨勢，降幅在2017年體現的比較明顯，表觀消費量下降也較為明顯。一方面是因為行業僵尸產能較多，供給端改善，另一方面是價格走高，經銷商拿貨意愿低，處于消耗庫存的狀態，因此，我們認為在大廠擴產意愿不足的情況下，供給端的收縮將會持續發酵，北方地區限產區域也將進一步壓縮供給空間，未來需求保持穩定的情況下，行業復蘇有望持續，并進入景氣周期。

2012-2017年國內尿素產量及表觀消費量示意圖

數據來源：公開資料整理

2015-2018年國內尿素價格示意圖

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    中國乙二醇供不應求，對外依存度較高。但未來國產替代的空間仍然廣闊。并且下游需求端占比最高的聚酯行業（超過80%）正處于產能高速投放期，將進一步帶動對乙二醇的需求。未來，隨著油價中樞上移對乙烯法產品的傳導持續發酵，煤制乙二醇產品價格中樞也有望上移。

2014年4月-2018年3月國內乙二醇對外依存度較高（萬噸）

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2006-2017年國內乙二醇產量及表觀消費量示意圖

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2015-2018年國內乙二醇價格示意圖

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    中國富煤少油的現狀為煤制乙二醇的發展提供了良好的環境，較傳統石油路線就擁有明顯的成本優勢。

    相關報告：智研咨詢發布的《2019-2025年中國煤化工行業市場潛力分析及投資機會研究報告》