近幾年IGBT價格上漲對國內相關企業毛利率將產生影響，近期日本經濟產業省發布2018年8月份《經濟產業省生產動能統計月報》，估算IGBT價格變化對國內工控行業及企業毛利率的影響。

    假設全球IGBT價格據此波動，意味著2018年以來國內工控企業采購IGBT成本上升10%。如果假設IGBT采購金額占國內自動化企業總成本10%-30%，則行業平均毛利率水平將下降0.5%-1.6%。

    預計短期IGBT價格到保持穩定，中長期至少到2020年仍存上升空間，2018年1-8月IGBT價格雖仍較高，但波動逐步放緩，預計全球再次出現IGBT大規模應用領域激增可能性較小。伴隨需求端的穩定增長和供給端的持續緊張，至少到2020年前后IGBT供需關系仍處緊張狀態。2018-2020年8英寸晶圓供給增速為1%。

    預計2018-2020年功率器件的需求規模增速在3%-4%左右。預計2019年IGBT漲價幅度在10%-20%，對國內工控企業毛利率影響在1%-2.1%左右。

    根據目前IGBT持續漲價的趨勢，對國內工業自動化及新能源汽車電機電控相關企業毛利率水平將造成一定影響，但由于國內IGBT產品價格缺乏明確統計，因此較難準確估算國內企業毛利率影響的具體程度。

    從生產端來看，全球IGBT市場銷售規模TOP5的供應商中日本占據兩家，其中三菱市場規模占比為17%，富士市場規模占比達到12.2%，兩品牌合計占比接近30%的市場份額；從消費端來看，日本2017年IGBT總銷售額達到1080.61億日元，折合9.6億美元，占全球IGBT市場規模的17%，中國IGBT市場規模的持續擴張。

    日本球在全球IGBT市場均占據較為重要的地位，IGBT銷售規模及產品單價能夠為理解全球IGBT市場情況變動提供指引。

2010-2017年日本在全球IGBT市場占據重要地位（百萬日元）

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    2018年1-8月日本累計IGBT產品銷售規模達到853.6億日元，銷售數量11527.7萬個，IGBT平均單價約為740.5日元，折合人民幣接近46元。進入2018年以來，IGBT產品單價走勢呈現小幅波動，且整體價格基本保持平穩狀態。與2017年相比，2018年IGBT產品價格波動幅度減小。2018年產品價格處于歷史高位水平，2018年平均價格水平相比2013-2017年要高10%左右。

2013-2018年8月日本IGBT市場平均單價圖(日元/個)

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2013-2018年8月日本IGBT市場平均單價圖(人民幣/個)

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    2018年1-8月IGBT平均價格相比2017年平均價格高10%左右，假設全球IGBT市場價格據此波動，則意味著進入到2018年以來，國內工業自動化企業采購IGBT成本平均上漲10%。能夠計算國內工業自動化企業平均毛利率水平將下降1%左右。

    在行業層面，以電力電子為底層技術，以功率變頻為核心產品的公司，如匯川技術、英威騰、信捷電氣、麥格米特等，并以2017年收入及毛利率水平為基礎，由于不同企業處于產品結構原因，IGBT采購成本占總成本比重差異較大。

    假設IGBT采購金額占國內自動化企業總成本的10%-30%左右，并按照2017年收入及毛利率水平為基礎，平均毛利率水平將下降0.5%-1.6%，行業層面在IGBT產品漲價10%的前提下，行業平均毛利率水平將下降1%左右。

IGBT成本占總成本10%-30%且IGBT產品漲價10%情況下，行業平均毛利率水平

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    在IGBT產品價格提升10%，且其他成本不變的情況下，公司變頻器業務整體毛利率水平將下降1.7%，伺服業務毛利率水平將下降1.4%，工業自動化業務整體毛利率水平將下降1.2%；另外新能源汽車業務毛利率水平將下降1.7%，因此公司整體毛利率水平將下降1.4%左右。

    根據日本的IGBT產品價格數據，進入2018年以來雖然IGBT價格仍保持在相對較高位置，但其波動正在逐漸放緩，呈現較為穩定態勢。

    IGBT產品價格將基本保持穩定，出現價格急劇上升的可能性不大；而在長期來看，至少在2020年前后，IGBT產品價格仍存在一定的上升空間，預計未來幾年IGBT價格有望呈現穩定上升趨勢。

    短期內這些領域未來對IGBT的應用基本處于穩定上升態勢，出現短期內需求量快速上升的可能性不大。

    從長期來看，伴隨需求端的穩定增長和供給端的持續緊張，至少到2020年前后IGBT供需關系仍將處于緊張狀態，預計IGBT期價格將呈現穩步上升態勢。

    2011-2017年8英寸及以下的硅片產能CAGR為-3%，整體產能緊縮趨勢較為明顯。另外，6英寸晶圓產能逐漸退出已成大勢所趨，迫使原產線產品轉單至8英寸產線，進一步加劇8英寸晶圓產能緊張情況。

2017年全球8英寸及以下硅片產能占比圖

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    8英寸晶圓設備短缺也是造成長期產能擴張困難的重要原因。8英寸芯片漲價幅度有限也是限制8英寸晶圓擴產的原因。在設備短缺、漲價有限及擴產周期較長等因素的影響下，短時間內8英寸及以下晶圓短缺現象無法逆轉。2018-2020年在產能利用率100%的情況下芯片最大供給能力的增速水平分別為0%、0%及1%。

2005-2020年8英寸月產能及預測圖（萬片/月）

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    在需求端，近幾年新能源汽車及工業是IGBT等功率等器件需求量得到快速增長。全球充電樁對功率器件的需求量，則需求規模將在8100萬個左右，同比增速為39%。

2017-2020年新能源汽車領域對功率器件模塊需求量及預測圖

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2017-2020年全球直流數量規模及預測圖

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2017-2020年功率器件總規模及預測圖

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    除新能源汽車外，工業控制領域也是功率半導體器件（IGBT）最主要的需求來源之一，未來也將保持穩定的需求增長。2020年工業機器人領域使用功率器件數量在600萬個左右，工業領域預計到2020年功率器件總體需求量在5.2億個以上，需求規模平均增速將在4%左右。

2017-2020年工業領域功率器件總需求量及預測圖

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    預計到2020年新能源汽車及工業領域對功率器件的需求規模將分別達到8100萬個及5.2億個。功率器件集中應用的領域還包括軌道交通、UPS電源、新能源發電、家用電器及照明。

    根據未來幾年上述領域裝機量/出貨量增速水平及單機功率器件用量，2018、2019及及2020年以上領域對功率器件的需求規模增速分別為3%、3%及4%。

2016-2020年主要領域對功率器件需求規模增速圖

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    預計至少在2020年以前IGBT漲價趨勢不會扭轉。功率器件2018-2020年需求側增速保持在3%-4%左右水平，而供給側增速僅在1%左右，疊加應用8英寸晶圓的模擬芯片、光電器件及傳感器等產品未來幾年仍將保持較高增速水平，至少到2020年以前IGBT等產品供需緊平衡的狀態不會改變，供給短缺現象仍將持續。

    IGBT短缺現象除了對，國內相關企業盈利空間有一定壓縮外，對企業訂單交付能力也會造成一定影響。

    IGBT的交貨周期在8-12周左右，然而2017年四季度大部分廠商的交貨周期已經延長至18-20周，而到2018年上半年，平均交貨周期又延長至20-26周左右，應用于汽車的IGBT模塊的交貨周期最長需要52周，英飛凌、ONSemi、IXYS等主要IGBT產品供應商的供貨周期均存在延長現象。因此部分國內工業自動化企業IGBT部件缺貨的現象也逐步凸顯。以新能源汽車行業為例，由于新能源汽車行業的高速發展，供應鏈產能不足，目前英飛凌等主要供應商在上調價格的同時，還在控制出貨，在供不應求的條件下，上游元器件廠商只能集中保證大客戶，而小客戶很難保證貨源。

    國內使用外資IGBT最為集中的工業自動化及新能源汽車行業的集中度將進一步提高，由于IGBT定制化要求較高，在供貨能力不足情況下，上游IGBT供應商一定會優先供應銷售及采購能力較強的龍頭企業，中小企業不僅要面臨原材料成本上升對有限的盈利空間的擠占，同時更要面臨無法及時交付訂單的風險。

    現金流充裕的龍頭公司在認識到IGBT供貨緊張的情況下，有實力進行提前備貨，以緩解由于IGBT交付周期延長帶來的生產問題。

    進入2018年以來IGBT產品價格仍保持相對高位，同時對未來幾年IGBT供需關系的分析，至少在2020年前后，全球IGBT供給仍將處于緊張狀態，未來幾年IGBT存在繼續漲價空間，且會對國內在IGBT產品方面對外依存度較高的如工業自動化及新能源汽車行業的相關企業在交付周期和盈利空間兩方面造成一定影響。

    目前預期IGBT漲價幅度相對穩定，但存在由于未來幾年對功率器件的需求量快速增長造成的漲價幅度高于預期的現象，由此將對國內工業自動化及新能源汽車領域相關企業盈利能力造成一定擠壓。

    相關報告：智研咨詢發布的《2019-2025年中國IGBT行業深度調研及投資機會研究報告》