資產管理公司（Asset Management Companies ，AMC）是指具有牌照資質，以批量收購處置不良資產為主營業務的公司。地方資產管理公司即地方AMC，是經我國財政部和銀監會批準，由各省級人民政府設立或授權設立，從事本區域內不良資產收購處置業務的專門機構。隨著地方AMC的設立，憑借區域化、零碎化、專業化的處置優勢以及地方政府的支持，在增強市場活躍度，推進不良資產處置進程方面取得了良好成效。地方AMC行業上游主要包括區域內的金融及非金融機構，收購處置其不良資產；下游主要包括商業銀行、企業、個人、外資企業、政府機關以及其他類型 AMC等第三方市場，這些企業最終根據自身需要，投資經營這些不良資產，成為不良資產持有方。

地方AMC行業產業鏈示意圖

資料來源：公開資料整理

    我國商業銀行不良貸款余額一直處于增長趨勢，尤其在2016年之前，增速尤為明顯，2014年和2015年我國商業銀行不良貸款余額增速高達42.3%和51.2%，2016年開始我國商業銀行不良貸款余額增速出現明顯下滑，2017年全國商業銀行不良貸款余額17057億元，同比增長12.8%。2018年三季度商業銀行不良貸款余額上升至20322億元，相比2017年同期增長21.66%。我國商業銀行不良貸款余額以及比例的持續上升主要是來自于我國制造業以及批發零售業近些年快速的規模擴張刺激了貸款余額增長，同時受到宏觀經濟下行壓力的影響，不良貸款規模出現明顯上升。

2011-2018年三季度全國商業銀行不良貸款余額及增速統計

資料來源：中國銀行業監督管理委員會、智研咨詢整理

    伴隨著經濟周期的更替，不良資產規模增速可能會逐步下降，同時不良資產行業競爭加劇，此時不良資產業務占AMC的總營業收入的比重將降低，四大AMC與地方AMC將面臨戰略轉型的問題。四大AMC借助其雄厚的資金實力與多種類的金融牌照，已經逐步轉型為綜合性的金融服務平臺。

    相比之下，目前地方AMC短期內沒有足夠實力走與四大AMC相同的發展道路，大部分地方AMC仍依托不良資產經營處置作為核心業務，借助諸如資產證券化等金融創新模式快速發展，逐步拓展外源業務。同時，地方AMC還可以借助其國資背景，在新一輪的國企以及供給側改革中發掘新的業務機會。另外，地方AMC在開展金融服務業務時應注重產融協同效應，提供與產業鏈或供應鏈配套的金融服務。因此，地方AMC未來短期內將轉型成為地方性綜合金融服務機構，為地方區域建設和金融發展保駕護航，而長期上來看，發展方向與四大AMC相似，也將轉型為綜合性的金融服務平臺。

    2017年國內四大AMC企業不良資產經營規模18579.1億元，占比不良資產經營規模的90%，地方AMC企業不良資產經營規模約2065億元，占比10%。

2016-2017年中國四大AMC企業不良資產經營規模

資料來源：公司年報 智研咨詢整理

    截至 2017年底，我國已經批準成立了57家地方AMC，10個省級行政區擁有2家及以上地方AMC。短短3年有余，地方AMC在2017年年末總資產已經超過4000億元，凈資產超過1500億元。智研咨詢發布的《2019-2025年中國地方AMC行業市場運行態勢與投資前景評估報告》數據顯示：2017年地方AMC企業不良資產經營規模達到2065億元。

2016-2017年地方AMC企業不良資產經營規模

資料來源：智研咨詢整理

2017年地方AMC行業主要市場分布情況

資料來源：智研咨詢整理

    2016年以來，銀監會先后批復了數個批次的地方AMC，截至2017年底持牌地方AMC達到了57家。在不考慮銀行系債轉股AMC情況下，4+2的格局已基本全面形成，浙江、山東、廣東少數幾個省，已經是4+3的格局。

    以下述 10 家地方 AMC 為例，可以基本反映地方 AMC 截至 2017 年底的資產規模：

截至2017年底地方AMC匯總（以10家為例）

資料來源：銀監會

    從地方 AMC 不良資產業務收購方式的內部結構來看，截至 2017 年底地方AMC 批量收購不良資產業務規模超過 2000 億元，且不良資產批量收購方式在不良資產收購業務中發揮著越來越重要的作用。2017年中國地方AMC行業區域品牌分析：

2017年中國地方AMC行業區域品牌

資料來源：智研咨詢整理

    目前，由于地方AMC的發起設立多由政府主導，由地方財政出資，在股權性質上大多數為國有獨資公司或國有控股公司，少數為民營控股公司。對于不同股權性質的地方AMC，未來的發展路徑可能會有所差異。未來幾年我國地方AMC企業不良資產管理投資規模將保持不斷增長態勢。

2018年~2025年地方AMC企業不良資產管理投資規模預測

資料來源：智研咨詢整理