銅是人類發現最早的金屬之一，早在史前時代，人類就開始開采露天銅礦用以制造武器、器皿等工具，對早期人類文明產生深遠的影響。銅在地殼中的含量約為0.01%，在個別銅礦床中，銅的含量可以達到3%～5%。自然界中的銅，多數以化合物即銅礦石存在，如硫化銅礦、氧化銅礦等。銅是呈紫紅色光澤的金屬，熔點較低，電阻率僅次于白銀，具有優良的延展性、導熱和導電性能，被廣泛應用于電氣、輕工、機械制造、建筑工業、國防工業等領域，在國內有色金屬材料消費中僅次于鋁。

銅理化性質

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    2018年由于南美勞資合同談判順利，供給沖擊低于預期，此外美元走強，加之部分經濟體經濟增長出現放緩勢頭，銅價格震蕩下行。展望2019年我們預計受宏觀經濟增長放緩影響，全球銅需求增速將為1~2%。

2018年全球及中國精煉銅消費保持增長（千噸）

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2018年前八個月全球礦產銅產量增長1%（千噸）

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2018年全球礦產銅供給沖擊低于預期(百萬噸)

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    供給方面，2019年全球礦產銅供給有所增加，但規模可控。2019年全球銅礦預計產量增加70多萬噸，主要是CobrePanama、Chuquicama、Katanga三個規模較大的項目，但我們也注意到2019年自由港位于印尼的Grasberg銅礦改為地下開采，預計減少銅礦產量20多萬噸，綜合看，2019年全球銅礦產量凈增長近50萬噸，全球礦產銅增速將略高于2%。結合需求，我們認為2019年如無大的供給沖擊事件發生，銅的供需將基本平衡。

2019年全球銅礦項目情況（萬噸）

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    庫存方面。受2017年銅良好價格走勢刺激，2018年初LME和SHFE銅的庫存均出現了上升，但2018年二季度開始，隨著經濟預期轉弱，銅的庫存較快下降。目前無論LME還是SHFE銅顯性庫存均處于較低的水平，銅庫存壓力較小。但同時我們認為2019年經濟預期不佳，未來渠道和下游增加庫存的動力亦不足。綜合供需及庫存，我們判斷2019年銅價格以震蕩為主。

LME銅價格（美元/噸）

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LME銅庫存（噸）

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SHFE銅價格（元/噸）

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SHFE銅庫存（噸）

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    相關報告：智研咨詢發布的《2019-2025年中國再生銅市場競爭格局及投資風險預測報告》