輪胎是在各種車輛或機械上裝配的接地滾動的圓環形彈性橡膠制品。通常安裝在金屬輪輞上，能支承車身，緩沖外界沖擊，實現與路面的接觸并保證車輛的行駛性能。

    輪胎作為汽車的重要零部件，是發展汽車產業的基礎。作為汽車產業重要配套產業的輪胎行業，與我國經濟發展息息相關。近年來，我國輪胎工業實現快速增長，自2006年以來穩居世界最大輪胎生產國和橡膠消費國，輪胎產量約占世界總產量的四分之一。隨著中國交通運輸、汽車機械等產業的不斷發展，輪胎行業在國民經濟中的地位有望繼續提升。

    一、天膠價格低位穩定，輪胎企業迎來盈利拐點

    1、輪胎成本構成分析

    橡膠占比接近 50%，是影響輪胎成本的最主要變量輪胎行業以橡膠、炭黑、簾子布行業為上游，下游應用主要為汽車(少量農用、工程機械和航空用胎等)。輪胎的主要成本構成為天然橡膠、合成橡膠、簾子布、炭黑、化工助劑及其它， 其中天然橡膠和合成橡膠的成本占比較大，因此橡膠價格的波動對輪胎價格及成本影響較大。

國內出口美國半鋼胎（按年）

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    相關報告：智研咨詢網發布的《2019-2025年中國橡膠輪胎外胎行業市場需求預測及投資未來發展趨勢報告》

部分國內輪胎企業產品成本結構

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    由于天然橡膠和合成橡膠有一定的替代性， 兩者的價格關聯度極高。因此我們可以從天然橡膠價格出發， 探究天然橡膠價格波動對輪胎行業盈利的影響，從歷史數據判斷當前的輪胎行業的盈利周期。

2006-2018年國內天然橡膠與合成橡膠價格趨勢（元/噸）

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    2、橡膠價格及輪胎盈利情況分析

    自 2008 年至今，國內橡膠價格波動較為劇烈，于 2011 年 2 月達到最高點的 42860元/噸， 2008 年 12 月達到最低點 8915 元/噸，期間均價 19300 元/噸。我們將膠價波動分為四個階段，分別是 2008-2009（膠價下跌后觸底反彈）， 2010-2012（膠價高位劇烈波動）， 2013-2015（膠價持續下跌）， 2016-2017（膠價低位劇烈波動）。對應以上四個不同階段，我們重點研究不同歷史時期原材料價格波動對輪胎企業毛利率的影響.

2008-2018年天然橡膠歷史價格

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    3、天然橡膠短期庫存、供需情況及膠價情況分析

    2003 年至今，天然橡膠割膠率維持在 73%左右，橡膠價格較高時，割膠率相對較高；橡膠價格較低時，割膠率較低，如果價格過低，膠農則放棄割膠，導致供給減少，價格回升。

    上海期貨交易所天然橡膠庫存從 2016 年 11 月底 16.61 萬噸逐漸回升，在 2017年 11 月 22 日達到 42.79 萬噸，目前維持在 48.52 萬噸水平，國內天然橡膠庫存壓力較大.

天然橡膠庫存壓力較大

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天膠割膠率維持 73%左右

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    2016 年由于泰國洪水等因素影響，全球天然橡膠出現供需缺口，全年消費量 1267萬噸，而總產量僅 1260 萬噸，供需失衡格局下由于資金炒作天膠期貨價格大幅上漲。 2017 年全求天然橡膠消費量 1322 萬噸，總產量 1354 萬噸。在供應方面，橡膠價格影響種膠國家、企業、膠農的種植積極性和割膠積極性，而因為膠樹需要 6 至 9 年的成熟期，供應增加存在滯后性。由于東南亞各國新種植面積在 2011 年左右達到高峰，對應 2018 年新增總供給達到高峰，預計近幾年將維持供大于求格局。

全球天然橡膠供需情況

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天膠新種植在 2011 年左右達到高峰

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    4、天膠價格低位穩定，國內輪胎迎來盈利拐點

    回顧過去十年天膠價格波動和國內輪胎企業毛利率的關系，可以看出： 1）在橡膠價格低于 20000 元/噸時，輪胎企業毛利率相對較高； 2）膠價穩定時，輪胎企業毛利率較高；膠價大幅波動時，輪胎企業盈利較差。 主要因為國內輪胎企業行業議價能力較弱，在原材料價格快速上漲時，成本轉嫁較為困難，導致毛利受到壓縮；而在原材料價格快速下跌時，輪胎價格也隨之下跌，前期高價原材料庫存也會拖累業績。因此，在天然橡膠價格低位穩定時，國內輪胎企業盈利最佳.

2008-2017年天然橡膠價格（元/噸）及國內輪胎企業毛利率（%）走勢

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    相比國內輪胎企業，米其林、普利司通等國際輪胎巨頭毛利率受天膠價格波動影響較小，過去十年平均毛利率保持在 25%以上。主要因為： 1）擁有科學的全球集中采購系統，并向上延伸產業鏈，如米其林擁有多個橡膠種植園，固特異合成膠年產能超過 70 萬噸； 2）品牌溢價及技術創新提升產品價值，國際大型輪胎企業的高端產品開發（低滾動阻力輪胎、超高里程輪胎、超輕量化輪胎等）和先進加工制造技術（普利司通的 BIRD 和 ACTAS 技術、米其林的 C3M 技術、固特異的MPACT 技術）提高了輪胎的附加值，導致原材料成本相比售價比例較低。

2008-2015年天然橡膠價格（元/噸）及主要輪胎企業毛利率（%）走勢

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    二、 輪胎行業供給收縮格局下龍頭擴張，行業集中度持續提升

    1、汽車保有量持續增長，輪胎需求穩步提升，行業空間潛力仍大

    輪胎需求來源于兩個方面： 1）新車新增需求，對應配套胎市場， 2）舊車更換需求，對應替換胎市場。 2017 年國內汽車保有量達到 2.36 億輛，同比增長 12%。按照乘用車新車需求 5 條胎，乘用車替換市場每輛車平均 3 年換胎周期粗略測算，國內每年配套胎需求約 1 億條，替換胎需求約 3 億條， 替換胎仍是輪胎需求的主要市場。

2010-2017國內汽車保有量（億輛）

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    近十年，我國汽車工業取得了長足發展。根據中國汽車工業協會統計，2017年，我國汽車產銷繼續保持增長態勢，產銷總量再創歷史新高，全年汽車產銷量分別完成2902萬輛，2888萬輛，其中銷量比上年同期增長3.04%；2018年9月，汽車產銷分別完成230.5萬輛和239.4萬輛.

2013-2017年中國汽車產銷量情況

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國內汽車產銷量增幅放緩

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    對比日本，國內輪胎行業有望持續增長。 日本汽車產量最高峰是在 1990 年，而輪胎產量最高峰在 2007 年，滯后 17 年，主要因為雖然新車產量負增長，但是由于輪胎需求更多來自替換市場，即對應汽車保有量。

    我國汽車產量從 2008 年的 961 萬輛上升至 2017 年的 2994 萬輛（08-17CAGR 約為 16%）。即使當前我國汽車產量增速放緩， 我國輪胎市場未來仍將至少保持十年以上的高速增長

日本汽車與輪胎產量

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國內汽車與輪胎產量

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我國主要輪胎企業產能情況

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    2、全球輪胎集中度高，國內相對較低

    從全球汽車市場來看，2017年，全球汽車銷量9,680萬輛，同比增長3.14%。其中歐盟27國與歐洲自貿區銷量1,814.76萬輛，同比增長3.30%；北美自貿區銷量2,123.16萬輛，同比下降1.24%；中國銷量2,887.90萬輛，同比增長3.04%。從產量來看，2013-2017年全球汽車產量從8731萬輛增加到2017年的9730萬輛。增長近1000萬輛。而2013-2017年中國汽車產量增長超過500萬輛。中國汽車產量在全球產量中居首位。

2013-2017年全球汽車產量走勢

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2013-2017年全球汽車銷量走勢

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    從全球市場看，目前世界輪胎產業已發展成為一個規模龐大、高度發達的產業，并已進入相對穩定的發展時期。從市場份額來看，亞洲輪胎企業正迅速崛起，尤其是中國地區，增速強勁。

全球 75強輪胎企業分布

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    世界輪胎行業的集中度較高。根據美國《輪胎商業》 2017 年公布的世界輪胎廠商排名（按銷售額計算，下同），行業排名前三的普利司通、米其林、固特異、大陸占據了約 37.7%左右的市場份額。從 1996 年至 2016 年間，行業前三名比較穩定，行業 75 強的收入占比一直保持在 96%-98%之間。

    與國外相比，國內輪胎行業集中度較低，國內輪胎企業平均產量僅 100 萬條/年左右遠低于美、日 450 萬條/年的水平。

2017 年全球十大輪胎企業銷售額占比情況

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2010-2016 全球輪胎行業集中度

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全球輪胎品牌檔次

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    2018年全球最有價值的10大輪胎品牌發布，米其林保持穩步增長態勢

    輪胎的品牌價值是品牌管理要素中最為核心的部分，也是品牌區別于同類競爭品牌的重要標志。2018年3月中旬，來自全球知名品牌價值研究機構Brand Finance發布了全球最有價值的10大輪胎品牌（百萬美元）。

    從這份榜單來看，2018年，來自法國米其林超越普利司通名列榜首，品牌價值79.30億美元，比上年增長了30%。日本普利司通名列第二，品牌價值69.92億美元，比上年減少了6%。德國馬牌品牌價值47.56億美元，比上年增加了32%。

    中國品牌瑪吉斯輪胎排在第八位，上升兩個名次，品牌價值為9億美元，同比提升10%。

    普利司通、倍耐力、住友的品牌價值出現下滑，德國馬牌、固特異和優科豪馬的品牌價值排名沒有發生變化。值得一提的是，瑪吉斯是十強榜中唯一土生土長的中國品牌。此外，擁有意大利基因的倍耐力輪胎，已被中資企業收購。

2018全球前10輪胎品牌價值總結情況

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    從2016-2018年全球10大輪胎品牌價值的變化趨勢來看，米其林整體保持穩定增長；固特異的品牌也保持著穩定增長的態勢，但增幅較小；而鄧祿普自從和固特異脫開關系后，其品牌價值大幅度增加；倍耐力被收購后期品牌價值總體上在下降；來自日本的優科豪馬和住友的品牌價值均大幅度走低；韓泰的品牌價值也保持著穩定增長態勢。

2016-2018全球前10輪胎品牌價值價值趨勢-TOP5

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2016-2018全球前10輪胎品牌價值價值趨勢-TOP6-10（單位：億美元）

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    由于輪胎品牌獨有的排他獨占性，持續投入創造了更高的號召力，是獲得更多收入和利潤的重要手段，而且比固定資產的投資獲取更多利潤和競爭力。

    從全球主要輪胎品牌的輪胎業務發展情況來看，據歐洲的一家調研機構統計，2016年輪胎業務銷售額排名前10的企業依次為普利司通（輪胎業務224.13億歐元，總業務270.42億歐元）、米其林（輪胎業務204.89億歐元，總業務209.07億歐元）、固特異（輪胎業務/總業務143.80億歐元）、馬牌（輪胎業務107.17億歐元，總業務406.49億歐元）、倍耐力（輪胎業務60.56億歐元，總業務60.58億歐元）、住友（輪胎業務52.55億歐元，總業務61.32億歐元）、韓泰（輪胎業務/總業務52.17億歐元）、優科豪馬（輪胎業務38.58億歐元，總業務48.31億歐元）、瑪吉斯（輪胎業務/總業務34.37億歐元）和固鉑（輪胎業務/總業務27.75億歐元）。

    整體來看，2016年全球TOP20輪胎企業大部分銷售額業績不如15年，前五名只有馬牌實現了增長。最終全部20家輪胎企業輪胎業務的銷售額總計比2015年減少了約27億歐元，相當于固鉑一年的銷售額。有機構分析認為，輪胎企業并沒有因為漲價而實現銷售額的上漲，也從側面說明，市場需求面正在縮窄。市場正在一點點飽和，輪胎企業未來生存壓力也會越來越大。

    全球前十的品牌價值整體上升，中國品牌占比依然較小

    從2016-2018年前期前十品牌價值的總和來看，全球前十的品牌價值整體上還在繼續增長，兩年增長近40億美元。整體增長勢頭良好。

2016-2018全球前10輪胎品牌價值總結（單位：億美元）

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    3、供給收縮格局下龍頭擴張，行業集中度有望持續提升

    輪胎需求來自替換胎和配套胎市場，目前輪胎替換占據主導地位。

    輪胎需求主要取決于下游汽車產量和保有量，對于新車，轎車與輪胎的配套比在 1:5 左右，載重車與輪胎配套比約為 1:11；輪胎替換需求方面，單個轎車每年輪胎替換需求約 1.5 條，而工程機械與載重機械的替換需求更高。

    在發展初級階段，汽車保有量較少，輪胎的需求主要來自新車生產，隨著汽車保有量的逐步增加，輪胎的替換需求將超過配套需求目前全球輪胎行業 70%以上的需求均是源于汽車保有量，而國內替換胎市場占比也已達到 60%。

國內輪胎需求由替換胎主導

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不同類型車輛車胎配套和替換系數及周期

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    國內半鋼胎市場主要被外資品牌占據，自主品牌仍有較大發展空間。近年來，隨著中國乘用車輪胎制造逐漸向智能化、綠色化以及高性能靠攏，一些國內龍頭的產品質量已經接近國外品牌。但目前國內半鋼子午胎市場仍主要被國外品牌占據，據中國橡膠工業協會統計，國內自主品牌在乘用車輪胎市場的占有率僅 35%左右。主要原因是：1、乘用車胎消費屬性較強，市場追求的是品牌溢價，信息不對稱下，國內輪胎的性價比優勢較難體現；2、國內主要乘用車生產廠商特別是合資企業，被國外輪胎品牌壟斷，而輪胎配套體系的轉換成本較高，中國品牌進入困難。

國內主要乘用車品牌輪胎用戶滿意度評分情況高于國外平均

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國內半鋼胎市場主要被國外品牌占據

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    配套胎市場正逐步打開，輪胎標簽制將提升自主品牌競爭力。近年來中國輪胎龍頭企業玲瓏輪胎、三角輪胎等積極拓展乘用車配套胎領域，進駐了一汽、上海通用等知名主機廠商的供應體系，配套胎市場被逐步打開。

    環保壓力+資金鏈斷裂，中小輪胎企業加速出清。國內輪胎產能集中于山東東營，企業之間互?；ベJ嚴重，由于國內經濟增速下滑，受擔保企業拖累出現資金鏈斷裂，疊加環保趨嚴，中小企業有望加速出清。 2017 年全年，全國共淘汰落后產能斜交胎 730 萬條，普通型子午胎 1800 萬條，其中全鋼胎 1000 萬條，半鋼胎800 萬條；淘汰退出輪胎工廠 10 家。

近幾年國內輪胎產能淘汰情況

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    4、 輪胎出口情況分析

    1）、歐美雙反及中美貿易戰，輪胎出口困難重重

    從 1996 年巴西對我國自行車輪胎征收反傾銷稅開始，美國、澳大利亞、巴西、秘魯、埃及、阿根廷、土耳其、南非、印度、哥倫比亞、墨西哥等近 20 個國家均對從中國進口輪胎進行反傾銷調查，其結果是中國敗多勝少。 2009 年 9 月 11日，美國也公布了持續半年的乘用輪胎特保案結果，決定對中國輸美乘用輪胎三年分別加征收 35%、 30%、 25%的懲罰性關稅，并于 9 月 26 日起生效。歐委會于2018 年 5 月 7 日發布公告， 2018 年 5 月 8 日，歐盟正式開始對特定的產自中國的卡客車輪胎征收反傾銷稅。暫定反傾銷關稅每條輪胎在 52.85 歐元-82.17 歐元之間，主要針對承載指數超過 121 的新的或翻新的卡客車輪胎。 2017 年 7 月18 日，印度商工部反傾銷調查局發布了對華新充氣子午線卡客車輪胎反傾銷調查案的終裁前披露：印度將對中國進口的卡客車輪胎征收 0-40%的反傾銷稅。

國內輪胎受限

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    2）、 美國半鋼胎雙反導致出口美國半鋼胎數量大幅下滑

    2015 年 6 月出口美國半鋼胎數量為 4.88 萬噸，半鋼胎雙反該法案執行后， 8 月出口美國半鋼胎數量急劇下滑至 1.98 萬噸，下降幅度超過 60%。 2014 年起，國內出口美國半鋼胎數量逐年下滑，由 2014 年 54.75 萬噸下降至 2017 年的 15.73萬噸。受此影響，出口美國輪胎數量大幅下滑，導致國內部分輪胎企業出口轉內銷，加劇了國內輪胎市場的惡性競爭，輪胎行業進入低谷期。

國內出口美國半鋼胎（按月）

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國內出口美國半鋼胎（按年）

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雙反導致出口美國輪胎數量大幅下滑

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    3）、國內輪胎出口量停滯不前，龍頭企業投資出海，規避雙反及貿易戰影響

    受雙反影響，2014 年以來國內輪胎出口量幾乎零增長，而出口金額相對 2014 年大幅下滑。2018 年 8 月 3 日，國家國務院關稅稅則委員會發布公告：對原產于美國的 5207 個稅目約 600 億美元商品，加征 25%、20%、10%、5%不等的關稅，其中包括大部分輪胎等橡膠產品。因此，未來國內輪胎出

國內輪胎出口量保持穩定

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國內出口金額 2014 年后大幅下滑

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    三、輪胎行業發展趨勢

    當前，輪胎行業形勢嚴峻，原材料漲價潮給輪胎行業帶來了一定的沖擊，并帶來一系列消極影響，從而加劇行業的洗牌進程，在優勝劣汰的輪胎行業，企業要想從穩健發展，還需把握行業發展趨勢

    1、利用品牌營銷，提升品牌知名度

    由于中國輪胎企業眾多，市場競爭加劇了品牌的角逐，品牌營銷成為輪胎企業提升產品附加值的一個有效途徑。輪胎產品本身的技術含量不高，加入競爭的輪胎企業也相當多，輪胎企業多了，輪胎的品牌也就多了，輪胎品牌的競爭也就十分激烈了。如何提升輪胎企業的品牌知名度就成了輪胎企業現時的主要問題，現在的輪胎企業都存在多品牌的現象，這樣可以打開更多的市場，增加競爭力。對于品牌，要寧缺毋濫，多品牌對于占領市場份額有一定的促進作用，但僅限于優質品牌，一個輪胎企業沒有好的品牌，那再多也只是無用，所以不只是多品牌，而是多優質品牌!

    2、打牢根基，完善產品線

    現今，有些輪胎廠家覺得單一的輪胎產品已無法完全滿足企業發展的需求，已有少數輪胎生產企業已經不再只生產單一的輪胎產品了，于是慢慢開發做了卡客車輪胎，工程車輪胎，電動車輪胎甚至自行車輪胎。但大多數輪胎廠家專心研發輪胎產品，在工藝、材質、科技含量等方面不斷對原有產品進行升級增值，不斷提高自己輪胎產品的性價比，然后再不斷向輪胎的延伸產品開始發展。產品的多樣化應該立足于輪胎產品的優質性，一味盲目追求輪胎產品多樣而忽略輪胎產品質量，這無疑是玩火，同樣也要明確企業的主打輪胎品牌，一把抓式的占領輪胎市場份額最后可能會因為質量問題而把自己原本的輪胎品牌一同做爛。

    3、提升服務，企業集團化

    輪胎市場的優勝劣汰和層層洗牌，經過十多年的發展，壯大起來的小企業正在朝著企業成熟化方向發展，要在激烈的輪胎市場競爭中發展壯大，企業成熟化發展是唯一的出路。成熟化離不開配備齊全的生產設備，離不開齊備的人才儲備，前期的投資是不容小覷的，沒有雄厚的財力、物力、人力的支撐，還靠原來幾個人的單打獨斗是難成氣候的。所以大投入、規?；a是發展趨勢也是輪胎企業通往成熟化的必經之路。

    輪胎行業的發展趨勢無時無刻都在變化，輪胎企業還需洞悉時局，把握時代發展的潮流，綜合考慮各方面因素后進行合理規劃，以免走錯路，錯過最佳發展時機，總之，要想長遠發展下去，還需打牢基礎，以優質的輪胎產品贏得好口碑，再進行下一步的規劃。