根據調查數據整理，2015年至2020年全球免稅銷售規模將從465億美元增長至640億美元，2015-2020年CAGR將達到6.7%。世界免稅運營商龍頭Dufry2016年實現營收72.98億歐元，11-16年CAGR27.48%，行業前十的免稅運營商均經歷了營收的高速增長。目前，全球范圍內免稅運營仍以機場店為主，市內店形式起步晚。

全球免稅市場規模及同比圖

數據來源：公開資料整理

全球免稅市場各渠道占比圖

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    全球各區域免稅店結構發展存在分化，日韓市內店市占率顯著高于歐美。機場免稅店高扣點壓縮了免稅商的盈利空間，市內店盈利能力更有競爭力。機場店市內店互為補充，市內店在購物體驗、品牌數量等方面占據優勢。

2017年全年免稅集團銷售額前十（億歐元）圖

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    Dufry是球最大免稅品零售商，總部位于巴塞爾。Dufry長期堅持區域分散經營的發展策略，近年來主要依靠外延擴張推進全球化布局。目前，Dufry在五大洲64個國家390個城市有超過2200家門店，平均剩余特許經營權時間為8年Dufry在亞太的布局較弱，主要由于亞太市場多為國家政策保護且市內店發展更具優勢，目前Dufry把進軍亞太作為核心發展戰略。

2017年dufry營業收入分地區圖（%）圖

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2017年dufry營收分品類情況（%）圖

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2007-2018年上半年dufry毛利率和凈利率變化（%）圖

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中國出境游人數穩定增長圖

數據來源：中國旅游研究院，攜程集團，智研咨詢整理

中國出境游總花費穩定增長圖

數據來源：中國旅游研究院，攜程集團，智研咨詢整理

國民奢侈品消費能力不斷提升圖

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2017奢侈品消費分布和消費者結構圖

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機場免稅為中國免稅的最主要業態圖

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2006-2017年中國免稅市場規模（億元）圖

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    上海、首都的可觀國際客流量已經可以支撐較大的市內免稅市場。2017年上海機場整體客流量實現7000萬，其中港澳臺地區及國際客流量達3471萬，首都機場整體客流量9578萬，其中港澳臺地區及國際客流量達3950萬。雖然與韓國仁川機場2016年5600萬的體量有一定差距，但對比首爾全市免稅行業規模，上海及首都現有國際客流資源已經足夠為免稅行業提供較強支撐，已具備開設市內店的條件。

2011-2017年上海浦東機場旅客吞吐量及增速圖

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2010-2017年首都機場旅客吞吐量圖

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三亞市內店營業收入穩定增長

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三亞市內店2012-2018H1年凈利潤圖

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    市內免稅店市場占有率提高，規模效應提升，上游議價能力增強，免稅品類優勢互補，渠道整合優化物流配送，壓低成本獲取價格優勢。機場免稅店如果遇到旅游市場不景氣，旅游人數減少，將直接影響免稅購物人次。所以市內免稅店是未來重要的免稅銷售渠道。

    在近年海淘行郵稅上調/境外信用卡體現額度限制收緊等政策之外，《電子商務法》最終于8月31日以高票表決通過，將于2019年1月1日開始實施，境外消費回流的政策力度進一步增強，該法對代購市場的收緊將對中國免稅市場造成較大影響，有望進一步促進韓國免稅購物向國內的回流。

    中國的免稅價格優勢目前已經開，未來隨著韓國免稅優勢地位或將被削弱，中國免稅有望迎來在全球市場地位及話語權進一步提升的機遇，也有望進一步帶動韓國免稅購物向中國國內的回流。

    市內免稅店中國仍處于籌備階段。全球范圍內市內免稅蓬勃發展，是優質的免稅渠道，市內免稅店與機場免稅店相比優勢突出。市內免稅店的租金成本較低，面積大，商品陳列空間多。通行便利，購物時間更加靈活，顧客逗留時間延長。市內免稅店一定程度上可以類比一般商場，消費者在購物中心平均逗留時間為2.5-3小時，遠超機場免稅店逗留時長，是更加理想的消費場景。

相關報告：智研咨詢發布的《2019-2025年中國免稅店行業市場全景評估及發展趨勢預測研究報告》